Advent prepara ofensiva para ter controle da Estácio, avalia analista

O fundo Advent pode estar preparando uma ofensiva para adquirir o controle da Estácio (YDUQ3), avalia o Citi em um relatório enviado a clientes nesta segunda-feira. O fundo Rose Multiestrátegia, um dos fundos administrados pelo fundo de private equity, vem comprando ações e já possui 10,48% do capital da companhia.

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O aumento da participação acontece ao mesmo tempo da redução da fatia detida por Chaim Zaher, que passou de 9,6% para aproximadamente 3,5% – segundo os últimos dados divulgados. Isso, para o analista Lucio Aldworth, mostra uma movimentação que pode resultar em uma oferta pelo controle da empresa de ensino.

“Ficamos surpresos com anuncio, já que o Sr. Zaher já havia considerado uma oferta para comprar o controle. De fato, ele fez declarações públicas sobre seu interesse em aumentar sua participação na Estácio para 20%”, destaca Aldworth. O nível de 20%, segundo as novas regras que serão votadas pelo Conselho da companhia no dia 31 de agosto, desencadearia a exigência de um prêmio obrigatório de 30% para os minoritários.

“Sua aprovação pode impedir que a Estácio receba uma oferta hostil (como foi o caso da tentativa da Kroton). Também pode impedir que outras empresas ofereçam seu controle a longo prazo, o que pode não ser atraente para os acionistas”, lembra o analista.

Apesar disso, o Citi entende que é possível que a Advent considere agora uma proposta potencial para o próprio controle da Estácio. A imprensa local, ressalta o relatório, já havia sugerido que eles pretendiam aumentar a participação para entre 15% e 18%. O desempenho recente das ações sugere que o mercado parece ter iniciado a precificação de um movimento de troca de controle.

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“Como a fusão com a Kroton caiu, as ações da Estácio superaram em 35% o Ibovespa. Em nossa opinião, isso sugere que o mercado já estava considerando a possibilidade da Estácio ser um alvo de fusões e aquisições novamente, enquanto outros eventos são excluídos (como o forte resultado no segundo trimestre”, indica Aldworth. A recomendação para as ações é neutra, com um preço-alvo de R$ 22,50.