Ibovespa Após susto no IPCA-15, o que o mercado pode esperar da inflação de fevereiro?
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O Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de fevereiro, que será divulgado nesta quinta-feira (12), pode vir pressionado por itens voláteis, mas dificilmente repetirá a surpresa observada no IPCA-15 do mês passado.
Segundo Andréa Angelo, estrategista de inflação da Warren Investimentos, a expectativa é de que o índice cheio mostre uma inflação mais elevada do que em janeiro, mas sem a mesma magnitude de surpresa vista na prévia.
“É possível que haja alguma surpresa, mas é improvável que seja da mesma magnitude do IPCA-15, por conta de itens que se repetem, como passagem aérea”, afirma. Ainda assim, a estrategista não descarta variações inesperadas em componentes mais voláteis do índice, como higiene pessoal e serviços podem trazer alguma surpresa.
No último dia 27, a prévia da inflação, medida pelo o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA-15), avançou 0,84% em fevereiro, segundo dado divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e fechou o período de 12 meses com alta acumulada de 4,10%.
A expectativa da casa é de que o dado apresente uma alta de 0,61% em fevereiro, o que deve levar a uma inflação acumulada em 12 meses para 3,72%, representando uma desaceleração de 72 pontos-base frente ao resultado de janeiro, quando acumulou 4,44%.
Inflação longe de estar “acomodada”
Apesar da inflação acumulada em 12 meses dar sinais de desaceleração no início do ano, a avaliação da Warren é que o movimento não reflete necessariamente uma melhora estrutural do quadro inflacionário.
“Na nossa visão, não vemos um cenário de inflação muito acomodado”, diz Angelo. Segundo ela, a desaceleração observada no primeiro semestre tende a ser influenciada por efeitos estatísticos, já que os primeiros meses de 2025 tiveram variações mensais mais elevadas.
A projeção da casa é que a inflação em 12 meses volte a ganhar força no segundo semestre, especialmente por causa do grupo de serviços. “Projetamos que o IPCA em 12 meses voltará a se acelerar a partir do segundo semestre, com destaque para a acomodação dos serviços em patamar alto”, ressalta.
Para fevereiro, especificamente, parte das variações já divulgadas na prévia deve se repetir no índice cheio, devido à metodologia do IBGE.
“Há diversos itens cuja variação repete no IPCA fechado o que foi divulgado no IPCA-15. Então devemos ver um índice mais pressionado em relação a janeiro.”
Alta dentro da sazonalidade
Mesmo com a aceleração no mês, a estrategista destaca que a projeção da Warren segue relativamente próxima da média histórica para fevereiro, mês que conta com reajustes sazonais.
Entre os grupos que mais devem pressionar o índice está Educação, que costuma concentrar reajustes no início do ano letivo. A Warren estima alta de 5,19% no grupo, com avanço de 6,16% nos cursos regulares.
Outro destaque deve vir de Transportes, especialmente por conta das passagens aéreas, que podem subir cerca de 11,6% no mês.
“Passagem aérea é um item que costuma ter queda em fevereiro por conta do Carnaval, o que não ocorreu nesta divulgação”, avalia a estrategista. A casa projeta uma alta de 11,64% no item.
Na projeção, também há expectativa de que a o, a gasolina possa registrar queda, ficando em 0,50%, com o início dos efeitos da redução dos preços pela Petrobras em 27 de janeiro.
Guerra e petróleo podem afetar inflação já em março
Falando em gasolina, o cenário geopolítico também entra no radar da inflação brasileira. Para Angelo, os efeitos de uma eventual escalada das tensões internacionais podem começar a aparecer rapidamente nos índices de preços.
“Para o IPCA de março já deveremos observar uma maior pressão dos preços de gasolina em comparação com fevereiro, mesmo antes de anúncio de reajuste”, afirma.
Isso porque refinarias privadas já vêm ajustando preços, o que começa a aparecer nas bombas. Caso haja um reajuste adicional pela Petrobras, o impacto pode ser relevante.
“Com eventual reajuste da Petrobras nos próximos dias ou semanas, o efeito pode ser bem maior, de até 27 pontos-base no IPCA.”
No geral, para o cenário de IPCA em 2026, a Warren projeta uma dinâmica semelhante: algum alívio inicial seguido de nova aceleração. Por isso, a expectativa é de que o ano termine em 4,3% – uma das projeções mais altas entre as consultados pelo Money Times.
Para comparação, a inflação projetada pela mediana dos economistas ouvidos pelo Banco Central no último Relatório Focus é de 3,91%.
Segundo, Angelo, entre os fatores de pressão, ela destaca os preços de alimentos. “Neste ano, alimentação no domicílio será mais pressionada por proteínas e alimentos in natura do que no ano passado”.
Os núcleos de inflação, por sua vez, devem terminar o ano ligeiramente abaixo do observado em 2025, mas ainda em nível elevado. “A taxa anual ainda deve permanecer acima de 4%, o que indica uma inflação ainda resistente”.
O que muda para o Copom
Para a próxima decisão de juros, que acontece no dia 18 de março, um IPCA em linha com as expectativas não deve alterar significativamente o cenário base do Banco Central.
No último Relatório de Política Monetária, o BC já projetava inflação de 0,60% para fevereiro, valor muito próximo das estimativas da Warren.
Mesmo assim, dois fatores recentes acenderam um sinal amarelo para a autoridade monetária: “O IPCA-15 e a alta do petróleo Brent acendem alertas para as próximas divulgações”, afirma Angelo.
Segundo ela, esse cenário pode levar o Comitê de Política Monetária (Copom) a adotar maior cautela na comunicação sobre os próximos passos da política monetária.
“Isso pode levar o Copom a calibrar a velocidade dos cortes futuros da Selic”.
A expectativa da casa é que na próxima reunião o colegiado opte por um corte de 50 pontos percentuais e a Selic finalize 2026 em 12%.
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