Banco da Inglaterra enfrenta desafio da inflação enquanto se prepara para cortar juros

Banco da Inglaterra deve baixar juros mesmo com inflação em alta (Imagem: Unsplash/Sabrina Mazzeo)

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É amplamente esperado que o Banco da Inglaterra (BoE) reduza sua principal taxa de juros de 4,25% para 4% nesta quinta-feira (7) e ainda realize mais um corte antes do fim do ano, apesar da inflação ao consumidor ter subido em junho para perto do dobro da meta de 2% definida pela autoridade monetária.

No entanto, os formuladores de políticas estão divididos sobre o quanto as pressões inflacionárias subjacentes estão diminuindo e se um mercado de trabalho em desaceleração e um crescimento fraco farão com que a inflação fique abaixo da meta no médio prazo, caso os juros não sejam reduzidos ainda mais.

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Os temas a seguir apresentam algumas das questões que provavelmente serão discutidas pelos formuladores de política antes da decisão de quinta-feira.

Contexto global e perspectivas

A inflação no Reino Unido disparou mais do que na zona do euro ou nos Estados Unidos após a invasão em larga escala da Ucrânia pela Rússia em 2022, atingindo um pico de 11,1%, em parte devido à grande dependência britânica de gás natural para aquecimento e eletricidade.

A inflação caiu drasticamente em 2023, atingindo o ponto mais baixo de 1,7% em setembro de 2024. Mas desde então, voltou a subir mais do que nos EUA ou na zona do euro, e em maio o BoE previu que a inflação não retornará à meta antes do início de 2027.

Em junho, a inflação subiu para 3,6%, o nível mais alto desde janeiro de 2024, e alguns economistas acreditam que em breve chegará a 4%.

Em contraste, o Banco Central Europeu (BCE) espera que a inflação da zona do euro fique logo abaixo de 2%.

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Expectativas de inflação em alta

A maioria dos membros do BoE considera as pesquisas com empresas e famílias sobre expectativas futuras de inflação como um importante indicador de aumentos de preços e demandas salariais, além da credibilidade do banco central.

Essas medidas aumentaram no último ano. O índice de expectativas de longo prazo Citi/YouGov está perto de seu maior nível desde o final de 2022, quando a inflação geral estava em dois dígitos, enquanto a pesquisa própria do BoE está no nível mais alto desde 2019.

Porém, alguns dirigentes atribuem menos peso a essas pesquisas, considerando que as respostas refletem a inflação recente, e não uma previsão real de comportamento futuro.

Inflação doméstica persistente

Embora a inflação ao consumidor tenha caído acentuadamente em 2023 antes de voltar a subir, dois componentes frequentemente usados para avaliar pressões de preços domésticas de longo prazo não recuaram tanto.

Tanto a inflação de serviços – fortemente influenciada por custos trabalhistas – quanto o IPC (índice de preços ao consumidor) núcleo – que exclui itens voláteis – permaneceram acima da inflação geral.

Separadamente, a inflação de alimentos e bebidas, que afeta fortemente a percepção pública da inflação (e é particularmente sentida pelos mais pobres), começou a subir rapidamente.

Crescimento salarial ainda alto, mas desacelerando

O crescimento anual dos salários no setor privado está em pouco menos de 5%, desacelerando em relação ao pico de mais de 8% há dois anos. Ainda assim, está cerca de 2 pontos percentuais acima dos níveis pré-pandemia e do nível de cerca de 3% considerado compatível com uma inflação de 2%.

Tanto o próprio BoE quanto os empregadores entrevistados pelo banco esperam que o crescimento dos salários desacelere ainda mais em direção a 3% nos próximos 18 meses, o que colocaria pressão descendente sobre a inflação.

Contudo, essa desaceleração não tem sido suave, e o aumento do desemprego e da redução de vagas não garante que os salários desacelerem tão rapidamente quanto o BoE espera.

Dados do PMI mostram pressões de custo em alta

Os dados do Índice de Gerentes de Compras (PMI) de julho mostraram que as empresas britânicas estão elevando os preços em ritmo “robusto”, segundo a S&P Global, que coleta os dados mensais.

Embora abaixo dos níveis de 2022, o levantamento ainda mostra aumentos de preços superiores aos do período pré-pandemia. Nos últimos 12 meses, os custos para prestadores de serviços e fabricantes subiram acentuadamente — o que pressionará os preços ao consumidor caso esses custos sejam repassados.