Bradesco: Itaú BBA vê ‘joia escondida’ e agora BBDC4 é compra; veja potencial
O Bradesco (BBDC4) conquista alguma atenção do mercado após ter entregado resultados acima do esperado. No ano, a ação já acumula alta de quase de 50%, mas, para o Itaú BBA, o papel ainda tem espaço para subir.
A corretora elevou a recomendação de neutra para compra, com preço-alvo de R$ 20, o que implica potencial de valorização de 22% em relação ao último fechamento.
Em reação, as ações BBDC4 subiram e encerraram o pregão desta terça-feira (3) com alta de 1,73%, a R$ 16,50.
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No relatório, os analistas liderados por Pedro Leduc destacam que o banco faz o dever de casa: tem sido cuidadoso na concessão de crédito, o que deve ajudá-lo a enfrentar a piora do cenário macroeconômico.
Enquanto isso, os analistas esperam que o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) atinja 15% em 2025 e 16% em 2026, o que colocaria o retorno acima do custo de capital.
No primeiro trimestre, o ROE mostrou evolução e subiu 4,2 pontos percentuais no ano e 2,4 pp no trimestre, rompendo a casa dos 13% e indo a 14,4%, quando a maioria das casas esperava estabilidade.
“Isso deve auxiliar na acumulação de capital para sustentar o crescimento da carteira de crédito.”
O Itaú também ressalta que, apesar de ter perdido o rali inicial das ações, quando dispararam mais de 15%, ainda vê crescimento atraente e avaliações atrativas, com os papéis sendo negociados a 6,1 vezes o preço sobre lucro (P/L) para 2026.
Quanto mais baixo o múltiplo, mais barata a ação.
“O Bradesco está entre nossas principais escolhas em ações do mercado financeiro brasileiro e se destaca bem dentro da perspectiva de crescimento e avaliação do mercado financeiro latino-americano.”
O Itaú lembra ainda que as operações de seguros do Bradesco sustentavam o banco enquanto seu ROE era mais fraco.
“Agora, tanto as operações do banco quanto as de seguros estão melhorando simultaneamente. O crescimento do lucro provavelmente acelerará no final de 2025 e em 2026. A perspectiva mais forte do ROE ajuda a compensar as preocupações com capital para crescimento.”
Bradesco Saúde: joia da coroa
Apesar de destacar as melhoras operacionais, o Itaú BBA dedica mais da metade do relatório para analisar o segmento de seguros de saúde do Bradesco. Na visão da casa, o Bradesco Saúde será um dos principais impulsionadores de lucro nos próximos anos.
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Ao todo, o Bradesco Saúde possui 3,8 milhões de vidas. Com R$ 46 bilhões em prêmios emitidos em 2024, a empresa enfrentava dificuldades até recentemente para obter lucro operacional.
“A Bradesco Saúde melhorou significativamente sua lucratividade, implementando medidas semelhantes às de outros players do setor, como controle de custos mais rigoroso e maiores reajustes de preços.”
Nos últimos trimestres, destaca o relatório, a divisão de seguros de saúde apresentou melhora na taxa de sinistralidade (MLR) muito superior à dos concorrentes e ao que a sazonalidade prevê.
Mas nem tudo são flores. O desempenho de crescimento de beneficiários da empresa ficou abaixo do mercado, com prejuízo líquido e perda de participação de mercado em algumas regiões.
Desde 2023, a Bradesco Saúde perdeu mais de 200 mil beneficiários e tem reportado adições líquidas abaixo das de outros concorrentes do setor.
Mesmo assim, o Itaú afirma que o desempenho mais fraco em adições líquidas não se traduz em desaceleração da receita.
“Por trás de sua estratégia de parceria, a Bradesco Saúde pode estabelecer um alinhamento financeiro por meio da aquisição de participação nos hospitais com os quais faz parceria.”
Até o momento, a seguradora não se comprometeu a operar hospitais — algo que nunca fez — mas, em vez disso, está selecionando uma rede de alta qualidade na qual deterá participação financeira.
“Essa abordagem é vista como uma forma de equilibrar e garantir custos de qualidade em seu portfólio. Dado esse alinhamento financeiro, a empresa provavelmente oferecerá um produto sólido no futuro, com um preço competitivo para sua base de clientes premium.”
O retorno sobre o patrimônio líquido do segmento de seguros gira em torno de 25%. Tamanha entrega fez o mercado especular sobre um possível IPO (abertura de capital) da área, algo que foi negado depois.
