BRF (BRFS3): Goldman Sachs eleva preço-alvo e XP vê momento muito positivo; hora de comprar?
O Goldman Sachs e a XP Investimentos atualizaram suas estimativas para BRF (BRFS3), após os resultados do 2T24 para o frigorífico. No período, a empresa registrou um lucro de R$ 1,094 bilhão, revertendo o prejuízo de R$ 1,337 bilhão no 2T23.
Para 2024, o Goldman elevou sua estimativa em 15% para o Ebitda, para R$ 9,964 bilhões, e em 5% para 2025, para R$ 7,531 bilhões, com base na lucratividade mais forte nas operações internacionais.
No entanto, para 2026, o banco cortou o Ebitda em 5%, para R$ 6,5 bilhões, com expectativa de uma normalização da oferta e demanda global.
Com isso, o preço-alvo para BRF foi elevado de R$ 19,50 para R$ 22,10 (queda de 12,54% frente ao preço atual) para os próximos 12 meses, com base na SOTP (soma das partes) baseada em múltiplos, onde o múltiplo EV/Ebitda alvo de saída do 5º ao 8º trimestre rende 7,0x, em linha com o nível histórico de negociação do par global de frango PPC (aumento de 6,3x anterior).
BRFS3: Fatores de alta e baixa para ação, segundo Goldman
A mudança no preço-alvo se dá pelo maior Ebitda e ao múltiplo de saída. Entre os principais riscos de alta para ação, estão:
- Ganhos operacionais contínuos;
- Preços de grãos substancialmente mais baixos;
- Possível interrupção do fornecimento em exportadores globais concorrentes;
- Abertura de novos mercados;
- Potencial atividade de fusões e aquisições.
Já os principais riscos de baixa na visão do Goldman são:
- Aumento da inflação de grãos;
- Potenciais embargos de exportação, proibições e/ou interrupções sanitárias;
- Aumento da concorrência e/ou maior oferta de produtos;
- Volatilidade de hedge;
- Elasticidade da demanda macro e geral.
XP enxerga cenário muito favorável
A XP, por sua vez, conta com uma previsão para o Ebitda ajustado do frigorífico 14% e 15% acima do consenso para 2024 e 2025, respectivamente.
“Estamos atribuindo um múltiplo alvo de 7,0x para 2025, o que implica em um preço-alvo de R$ 30,8 (potencial de alta de 19,4%) em 2024. Estimamos que a BRF seja negociada a 5,7x e 6,0x EV/EBITDA para 2024 e 2025, respectivamente, com rendimentos projetados de FCF Yield de 11,2% e 8,7% no mesmo período”, explicam Leonardo Alencar, Pedro Fonseca e Samuel Isaak.
Apesar de ser uma recomendação de alta convicção, os analistas da XP não enxergam BRF como sua top pick dentro do setor, já que a JBS (JBSS3) tomou o lugar do frigorífico dado o valuation atrativo (EV/EBITDA de 4,6x e FCF Yield de 18,3% para 2024).
“Nosso otimismo em relação à tese de investimento da BRF se deve tanto aos fundamentos favoráveis do mercado quanto aos esforços significativos de turnaround da nova administração. Desde que a nova gestão iniciou uma reforma da operação no 3T22, as ações passaram por uma reavaliação, que esperamos que persista, já que o ciclo ainda não atingiu o pico”.
