Ibovespa Casas Bahia (BHIA3): Safra vê melhoria da estrutura de capital às custas dos acionistas; o que fazer com o papel?
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A Casas Bahia (BHIA3) está avançando em sua trajetória de melhoria da estrutura de capital, no entanto, às custas dos acionistas, tendo em vista a diluição que a companhia deve enfrentar, vê o Safra, após a varejista anunciar sua 11ª emissão de debêntures, em até 4 séries, no valor de até R$ 3,95 bilhões.
Os recursos obtidos com a emissão, que faz parte do plano de transformação da estrutura de capital da companhia, serão utilizados para o reperfilamento do passivo da 10ª emissão ou para reforço de caixa, segundo a empresa.
A companhia disse que “assumindo que 100% da 10ª emissão adira à 11ª emissão, haverá uma redução de, no mínimo, R$ 2,8 bilhões no valor a ser pago de amortização de principal” e que a operação potencialmente levará a economia de R$ 4,5 bilhões entre despesas financeiras e principal até 2030.
Na B3, as ações reagem negativamente. Por volta de 15h50 (horário de Brasília) caíam 2,56%, a R$ 3,04. Acompanhe o tempo real.
Diluição dos acionistas da Casas Bahia
Na visão do Safra, considerando a conversão total da dívida em ações, o índice de alavancagem deverá cair de 1,9 vez para 0,4 vez, já considerando a venda da participação da FIC.
Isso deve resultar em uma redução da dívida líquida de R$ 3,3 bilhões e, consequentemente, uma diminuição de aproximadamente R$ 650 milhões nas despesas financeiras anuais, apesar de uma diluição dos acionistas de 58%, considerando o preço médio ponderado por volume da ação em 90 dias de R$ 3,71.
“Caso os detentores da 3ª série da 10ª emissão de debêntures não aceitem a conversão em ações, o índice de alavancagem seria reduzido para 0,6 vez, ante 1,9 vez, já considerando a venda da participação da FIC, resultando em uma redução da dívida líquida de R$ 2,8 bilhões e, consequentemente, uma diminuição de aproximadamente R$ 540 milhões nas despesas financeiras anuais”, ponderam os analistas do banco.
Nesse caso, a diluição dos acionistas ficaria em torno de 44%. Outros cenários são possíveis, dependendo de quantos detentores das debêntures da 10ª emissão aceitarão a conversão em ações.
Tendo em vista o cenário de forte diluição, o Safra mantém recomendação underperform para a varejista, equivalente a venda.
*Com informações da Reuters
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