Cogna (COGN3): Ação sobe após reverter prejuízo no 4T22; é hora de comprar?

As ações da Cogna (COGN3) começaram o dia subindo quase 5% na sessão do Ibovespa (IBOV) desta sexta-feira (24). Porém, por volta de 11h20, o papel avançava 1%, a R$ 1,99. Liderando as altas do pregão está outra ação de educação, a Yduqs (YDUQ3).

O movimento das ações da Cogna acontece após a empresa reverter o prejuízo de R$ 65 milhões que obteve no quarto trimestre de 2021. No quarto trimestre de 2022 (4T22), a empresa encerrou o período com lucro ajustado de R$ 76 milhões.

No panorama geral, os resultados foram bons, conforme avaliou o Bradesco BBI. Marcio Osako e equipe dizem que o balanço reforça uma perspectiva positiva para a empresa este ano, impulsionada por aceleração no crescimento da receita, expansão da margem Ebitda e maior fluxo de caixa operacional.

A receita líquida da Cogna teve variação positiva de 13,2%, a R$ 1,6 bilhão. De acordo com a empresa, o resultado veio motivado por alguns fatores:

• safras de receita de captação crescentes nos últimos três ciclos, apesar de políticas comerciais mais rígidas e a extinção do PEP;
• estabilidade nas taxas de evasão, apesar de mix maior de calouros em cursos digitais e maior rigidez nas renegociações com alunos inadimplentes;
• melhora na qualidade da receita, o que já se refletiu em menores necessidades de provisionamento; e
• um marketing muito mais eficiente, com ênfase no digital;

Já o Ebitda recorrente subiu 13%, a R$ 471 milhões, enquanto a margem Ebitda caiu 0,1 ponto percentual. Para este ano, o BBI estima um avanço de 18% no Ebitda comparado ao que foi reportado em 2022, chegando à marca de R$ 1,7 bilhão.

Cogna: O que fazer com a ação?

Apesar da perspectiva de crescimento, o banco mantém recomendação “neutra” para COGN3, ao preço alvo de R$ 2,50. O BBI explica que está levando em consideração uma avaliação relativa do preço sobre lucro da ação (P/L), estimado para 2023.

Para a Cogna, o múltiplo P/L é de 36x, excluindo o Índice de Força Relativa (IFR) de 16, versus 21x para a Ânima Educação (ANIM3) e 14x para YDUQ3.

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Luis Novaes, da Terra Investimentos destaca que a perspectiva para o setor de educação ainda é desafiadora, tendo em vista que “o cenário de alto juros deve continuar pressionando as margens das empresas e ainda é incerto se haverá programas governamentais que favoreçam o setor”.