Cogna (COGN3), Yduqs (YDUQ3), Ânima (ANIM3) e Ser Educacional (SEER3): Quem ganha e quem perde com as novas regras do MEC?

Para os analistas do BTG Pactual e do JP Morgan, as novas regras para os cursos de graduação podem ser negativos para o setor de educação (Imagem: Shutterstuck)

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Na última segunda-feira (19), o Ministério da Educação (MEC) divulgou um novo marco regulatório para os cursos de ensino superior nas modalidades presencial, semipresencial (hibrido) e a distância (EAD). 

A partir de agora, os cursos de direito, medicina, odontologia, enfermagem e psicologia só poderão ser ofertados exclusivamente na modalidade presencial. 

Outros cursos da área de saúde e licenciatura também não poderão ser ofertados a distância, mas as instituições educacionais poderão adotar o formato “semipresencial”. Essa modalidade já é oferecida pelas empresas do grupo Kroton: Cogna (COGN3) e Yduqs (YDUQ3).

Na bolsa, as ações reagiam. COGN3 caia 5,84% e YDUQ3 6,21%.

Novas regras do MEC

Com a nova regulamentação do MEC, os cursos de graduação serão oferecidos em três formatos: presencial, semipresencial (híbrido) e ensino a distância (EAD). Nenhum curso poderá ser 100% remoto, mesmo nas graduação em EAD. 

• Presencial: cursos de graduação com, no mínimo, 70% de carga horária total em atividades presenciais. Os 30% restantes poderão ser ofertados no formato EAD — antes a carga online permitida era de 40%; 
• Semipresencial: cursos de graduação com, pelo menos, 30% de carga horária em atividades presenciais, como estágio, extensão e práticas laboratoriais e, 20% em atividades presenciais ou síncronas (aulas ao vivo a distância). Até 50% das aulas poderão ser assíncronas (totalmente online); 
• EAD: cursos com 80% da carga horária total a distância e, no mínimo, 10% de atividades presenciais e 10% em atividades síncronas (ao vivo), com provas presenciais. 

As novas regras serão implementadas de forma gradual, com prazo de até dois anos para que as instituições se adequem integralmente. 

Segundo o decreto, o ministro da educação deverá anunciar em breve os detalhes da transição. 

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Os estudantes atualmente matriculados em cursos EAD poderão concluir sua formação sob as regras vigentes. 

Na avaliação do JP Morgan, as novas medidas vieram mais restritivas do que o esperado. 

“Dois aspectos vieram mais negativamente do que a maioria das discussões que vimos anteriormente: o limite de 30% de EAD para cursos presenciais; e a proibição de ensino a distância e semipresencial para certos cursos, especialmente Enfermagem”, escreveram os analistas Marcelo Santtos, Jessica Mehler e Livea Mizobata. 

Já o BTG Pactual avalia que o impacto das novas regras deve ser negativa para as empresas do setor, principalmente para as companhias com alta exposição ao EAD — ou seja, para 67% dos players do setor. 

“Isso aumenta os custos com o corpo docente em um segmento que historicamente tem tido dificuldade para repassar a inflação de custos para as mensalidades. Nem é preciso dizer que os players mais expostos ao ensino a distância devem ser mais afetados do que os outros”, disseram os analistas Samuel Alves, Yan Cesquim e Marcel Zambello em relatório. 

“Assim, além do aumento de custos, essas instituições poderão enfrentar dificuldades para manter parte da base de alunos ao longo do tempo”, acrescentaram os analistas. 

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Quem sai ganhando? 

Na avaliação do BTG Pactual, Ânima (ANIM3) pode ser uma das companhias mais favorecidas, devido ao foco no ensino presencial, na comparação com outras empresas do setor. 

E quem sai perdendo?

Para os analistas do JP Morgan, as novas regras devem prejudicar mais Cogna (COGN3) e a Ser Educacional (SEER3), com a obrigatoriedade de aulas presenciais no curso de Enfermagem. 

“De todos os cursos restritos a distância e semipresenciais, o impacto mais relevante deve vir da Enfermagem, pois os números para os outros são nulos ou insignificantes”, escreveram os analistas do banco. 

Com base nos dados regulatórios de 2023, a Cogna é a companhia mais exposta à mudança no curso de Enfermagem, com 8% dos alunos a distância.

A Ser Educacional tem 7% da base de alunos do curso no formato EAD, sendo a segunda empresa mais exposta. Yduqs e Ânima tem exposição mais limitada, de apenas 1% dos alunos EAD no curso. 

Nas contas do JP Morgan, as novas medidas do MEC têm um potencial impacto de 4,9% na receita consolidada de Cogna e de 2,5% para a Ser, enquanto Yduqs deve ter um impacto de 0,7% e Ânima, de 0,1%.  

“Isso deve ocorrer ao longo do tempo, pois a base atual de alunos não é afetada”, afirmaram os analistas do banco. 

Eles ainda consideram que o impacto dos cursos que podem migrar para o modelo semipresencial ainda é incerto. “Neste ponto, não está claro se e quanto os custos aumentariam para os cursos que estarão sob a nova modalidade semipresencial.”

Segundo eles, a Cogna tem argumentado que seus centros de aprendizagem são mais antigos que os dos concorrentes e costumavam ter aulas 2 veze por semana, tendo, portanto, espaço suficiente para oferecer mais cursos presenciais, se necessário.