Commodities e a reação do mercado aos resultados do terceiro trimestre

(Imagem: Reuters/David Gray)

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A temporada de balanços do terceiro trimestre de 2025 reforçou uma dinâmica recorrente no setor de commodities: a divulgação dos resultados, isoladamente, explica apenas parte da movimentação das ações no curto prazo.

Levantamento elaborado pela Aleeph, plataforma de análise de projeções e estimates, indica que o comportamento do mercado esteve mais associado às expectativas previamente precificadas do que, propriamente, aos números divulgados.

A análise, que cruza a surpresa dos resultados com o desempenho das ações nos últimos três meses, mostra que a reação do mercado foi heterogênea entre as principais companhias do setor. Em diversos casos, o desempenho posterior ao balanço teve relação limitada com o resultado trimestral isolado, sugerindo um papel secundário do balanço como gatilho de curto prazo.

Vale: confirmação operacional em cenário já antecipado

Segundo a leitura do estudo, a Vale (VALE3) apresentou no 3T25 indicadores operacionais robustos, com produção elevada de minério de ferro, cobre e níquel, além de um EBITDA pro forma de US$ 4,4 bilhões, em linha ou levemente acima das expectativas do mercado. A redução de custos em diferentes segmentos reforçou a percepção de eficiência operacional da companhia.

Nos pregões próximos à divulgação, as ações registraram avanços pontuais, com altas superiores a 2% em determinados momentos. Para os analistas da plataforma, a reação indica que o mercado interpretou o balanço como uma confirmação de um cenário já antecipado, em um setor fortemente influenciado pela trajetória global das commodities metálicas.

Petrobras: números fortes, impacto diluído por fatores externos

A Petrobras (PETR4) encerrou o trimestre com EBITDA em torno de US$ 12 bilhões, sustentado por produção elevada e geração de caixa operacional consistente, mesmo em um ambiente de preços internacionais do petróleo menos favoráveis.

O anúncio de dividendos também integrou o conjunto de informações acompanhadas pelo mercado. Ainda assim, a reação das ações foi moderada. Em diferentes sessões após a divulgação, os papéis oscilaram de forma lateral, indicando que parte relevante do resultado já estava incorporada às cotações.

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De acordo com a análise, fatores exógenos, como a volatilidade do Brent e a percepção de risco político, continuaram exercendo influência significativa sobre a precificação da companhia.

SLC Agrícola: prejuízo contábil e leitura estratégica positiva

O estudo mostra que a SLC Agrícola (SLCE3) apresentou um resultado mais complexo no 3T25. Apesar do crescimento da receita, impulsionado por maiores volumes de soja e milho, a companhia registrou prejuízo líquido de R$ 14,5 milhões no período.

Em contrapartida, o EBITDA ajustado avançou, e o anúncio de uma parceria bilionária com fundos ligados ao BTG Pactual, voltada a projetos de irrigação, alterou a percepção do mercado. Segundo os dados compilados, a reação foi positiva: em um dos pregões subsequentes ao balanço, as ações subiram cerca de 4%, figurando entre as maiores altas do Ibovespa no dia.

Para a análise, o movimento indica que o mercado atribuiu maior peso às perspectivas futuras de geração de caixa e aos desdobramentos estratégicos da parceria do que ao resultado líquido do trimestre.

Suzano: eficiência preservada, ausência de surpresa

A Suzano (SUZB3) reportou EBITDA ajustado próximo de R$ 5,2 bilhões, com destaque para a disciplina de custos em um ambiente de preços globais mais desafiador para a celulose. O resultado foi considerado consistente, mas sem elementos de surpresa relevante.

A reação das ações foi limitada. A estabilidade dos preços refletiu a percepção de que o desempenho já estava amplamente precificado, com a atenção dos investidores voltada às perspectivas para o mercado internacional de celulose e à capacidade da empresa de manter eficiência operacional ao longo do ciclo.

O que explica a reação do mercado

O levantamento identifica três vetores centrais para entender o comportamento das ações após os balanços do 3T25. O primeiro é a relação entre expectativas e realidade: o mercado reage menos ao número absoluto e mais ao desvio em relação ao consenso já incorporado aos preços.

O segundo fator é o ciclo das commodities, que pode neutralizar impactos positivos de curto prazo quando o horizonte de preços permanece desafiador. Por fim, o estudo destaca que eventos estratégicos — como parcerias, investimentos, políticas de dividendos ou acordos estruturais — frequentemente exercem influência mais relevante sobre as cotações do que o lucro trimestral isolado.

No conjunto, os dados reforçam a leitura de que, no setor de commodities, o mercado tende a precificar narrativas de médio e longo prazo com mais intensidade do que o desempenho pontual de um trimestre.