Como Hapvida (HAPV3) saiu do buraco e voltou a ganhar a confiança do mercado

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O sentimento em relação às ações da Hapvida (HAPV3) foi da água para o vinho em poucos meses. Se em março os papéis da operadora de planos de saúde derretiam em meio a preocupações com problemas de solvência, atualmente, a visão do mercado para a companhia está bem mais otimista.

Analistas voltam a dar um voto de confiança à tese de investimento da Hapvida, de olho no ciclo positivo que está se iniciando.

Para se ter uma ideia, a ação da Hapvida chegou a ficar abaixo dos R$ 2. A derrocada das ações foi motivada especialmente por números ruins reportados no quarto trimestre de 2022, quando a companhia reverteu o lucro (desconsiderando ajustes), e boatos de que a empresa estava avaliando alternativas para fortalecer sua estrutura financeira, incluindo a possibilidade de realizar um aumento de capital via emissão de novas ações, o que se confirmou pouco tempo depois.

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A “virada” da Hapvida na Bolsa não demorou a chegar. O gatilho inicial veio justamente com o anúncio da oferta de ações, além do comunicado de venda e locação de 10 imóveis de controladas no valor de R$ 1,25 bilhão.

Depois disso, a companhia reportou seus resultados do primeiro trimestre do ano, que mostraram tendência de melhora para os próximos meses, na avaliação da Empiricus Research.

Agora, a ação da Hapvida é negociada na faixa dos R$ 4,50, tendo subido quase 4% nesta quinta-feira (15).

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Surfando o ciclo

Analistas participaram do Hapvida Day, evento promovido a investidores que contou com a presença da administração da companhia. A mensagem extraída foi amplamente positiva, sugerindo que o pior ficou para trás.

Segundo o Santander, o evento reafirmou pontos importantes relacionados à estratégia da companhia, como:

• aumento de preços;
• foco na verticalização; e
• expansão de margem.

O ajuste de preços é uma questão que analistas insistem em comentar, pois o que se vê é a Hapvida no início do ciclo de aumento de preços em meio à queda da inflação. Para o Bank of America, isso pode levar a uma recuperação mais rápida que o esperado da sinistralidade.

“O ritmo de ajustes está acelerando e deve se tornar o principal gatilho para a recuperação da sinistralidade”, afirma.

Além disso, a administração da Hapvida reforçou que a rentabilidade segue como uma das principais metas no momento, conta o Itaú BBA. Entre as iniciativas impostas pela empresa para melhorar as margens, além do aumento dos preços, estão:

• desenvolver novos produtos que usem a rede da própria companhia;
• implementar o controle de custos, especialmente em unidades integradas; e
• unificação de protocolos.

O BBA destaca ainda a importância da reestruturação corporativa. A integração das unidades adquiridas deve acontecer nos próximos anos. De acordo com os analistas, assim que todas as unidades estiverem integradas, a Hapvida conseguirá reduzir excessos em despesas gerais e administrativas e amortizar o ágio de todas as suas aquisições.

O BTG Pactual reconhece que existe um longo caminho a percorrer para integrar totalmente as operações da NotreDame Intermédica, assim como os processos de M&A (fusões e aquisições) anteriores. Porém, o banco acredita que a Hapvida “está definitivamente no caminho certo para cumprir seu plano”.

“A empresa estabeleceu datas específicas para sua reestruturação societária, fornecendo um cronograma preciso para a captura de benefícios fiscais associados à amortização do ágio”, destaca a instituição, em relatório divulgado hoje.

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O BTG avalia que a Hapvida conta com muitas vantagens competitivas, tendo, além do preço mais baixo e da menor taxa de sinistralidade do mercado, escala, alcance e posição de liderança.

Portanto, a recomendação do banco é de compra, com preço-alvo de R$ 6.

O Santander e o BBA têm recomendação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”) e alvos de R$ 4,50 e R$ 5,30, respectivamente. Banco Safra também defende classificação de outperform, com preço-alvo de R$ 5,50.

O BofA não só reforça a recomendação de compra para a Hapvida, com preço-alvo de R$ 5,50, como também tem o nome como um de seus top picks.

O Bradesco BBI elevou o preço-alvo a R$ 4,70 e manteve a recomendação de outperform, apesar de ter passado a adotar uma abordagem mais neutra em relação ao valuation após o rali recente.