Alô, 2024: A ação do agro favorita da Empiricus para ter na carteira em janeiro; confira

A Empiricus Research, em sua carteira mensal “10 ideias”, conta com uma ação do agronegócio entre os seus papéis favoritos para o investidor manter na carteira ao longo do mês de janeiro.

Sendo assim, a casa de análises recomenda a ação da Cosan (CSAN3), já que, segundo a analista Larissa Quaresma, a continuação prevista para os cortes de juros, já em curso no Brasil e em vias de início nos Estados Unidos, deve beneficiar a empresa.

A analista destaca o “duration” longo da companhia, ao mesmo tempo que conta com um histórico respeitável de execução e alocação de capital, sendo um grande caso de desenvolvimento da infraestrutura
brasileira.

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Visão da Empiricus para Cosan

Fundada em 1936 como uma usina de açúcar produzido a partir da cana, a Cosan é hoje um dos maiores conglomerados de infraestrutura e energia do Brasil.

A companhia atua no refino e distribuição de combustíveis e açúcar, por meio da sua controlada Raízen (RAIZ4); na distribuição de lubrificantes, por meio da Moove; no transporte ferroviário de cargas, por meio da Rumo (RAIL3); na distribuição de gás, por meio da Compass; e, mais recentemente, na extração de materiais básicos, por meio de uma participação minoritária em Vale (VALE3).

Com isso, a tese de investimentos da Empiricus se baseia nos seguintes pilares:

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1. Abertura do mercado de capitais em 2024. O momento atual mais favorável para os ativos de risco pode abrir uma nova janela para IPOs. Neste caso, a Cosan tem uma candidata no seu guarda-chuva para ser
   listada e que destravaria valor para o conglomerado: Compass.
2. Pico de investimentos ultrapassado e demanda resiliente. Com o topo do ciclo de investimentos da companhia ultrapassado, o processo de desalavancagem deve ganhar força em 2024. Aliado a demanda resiliente e avenidas de crescimento das empresas do conglomerado, a Cosan deve entregar bons resultados ao longo do ano.
3. Desconto de holding. Em termos de valuation, o “desconto de holding” nos parece excessivo em nossos cálculos, o que traz mais assimetria de preço para ação, que deveria ser negociada com um desconto mais razoável.
4. Crescimento de longo prazo. Em um horizonte maior de tempo, a consolidação e ganho de escala comercial do etanol de segunda geração (E2G) deve gerar um crescimento relevante para a receita da Raízen nos próximos 10 anos. Além disso, a extensão da malha ferroviária da Rumo na região Norte deve aumentar sua capacidade de transporte, também gerando um crescimento de volume relevante nos próximos 10 anos.

Riscos para a tese

Por outro lado, dentre os principais riscos, o relatório destaca os seguintes pontos:

1. Preço do açúcar e do álcool, commodities importantes para a geração de caixa da Raízen;
2. Precificação irracional dos combustíveis no mercado brasileiro, o que pode ameaçar as margens do negócio de distribuição da Raízen;
3. Eventos climáticos desfavoráveis para a agricultura, com efeitos sobre os canaviais da Raízen e o transporte de cargas pela Rumo;
4. Execução das avenidas de crescimento nas diversas empresas do grupo.