Dividendos da Eletrobras (ELET6): Santander projeta retornos de até 50%, mas faz uma ressalva

Para os pagamentos de curto prazo, o Santander acredita que os preços da energia têm um papel relevante (Imagem: Fernando Frazão/Agência Brasil)

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A Eletrobras (ELET3;ELET6) dá sinais de que entregará ótimos dividendos, após três anos da sua privatização. Isso porque uma das promessas de quando a companhia foi vendida para iniciativa privada era, justamente, distribuir bons retornos.

Na última quinta, junto com os resultados, a companhia anunciou R$ 4 bilhões, algo que pegou analistas de surpresas. Com rendimento de 4,5%, isso pode ser o só o começo, diz o Santander.

Em relatório, a corretora projeta um aumento médio do Ebitda, que mede o resultado operacional, de 13,2% entre 2027 e 2030, considerando a curva forward de energia, o que implica um dividendo potencial de R$ 51 bilhões até 2030 (rendimento de 50,8%) e um rendimento médio de 12,3% entre 2025 e 2027.

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Se assumir o preço de energia conservador de R$ 130/MWh após 2027, esse valor poderia cair para R$ 38 bilhões até 2030, mas mesmo assim com um retorno de 37,8%.

Porém, há uma ressalva: o acionista terá que ser paciente.

Para a casa, a maior parte desse dividendo não ocorrerá antes de 2027 (rendimento médio de 9%), visto que a redução nas receitas da RBSE (Rede Básica do Sistema Existente) deve limitar os dividendos entre 2028 e 2029.

Dividendos: O que pode limitar a distribuição

Para os pagamentos de curto prazo, o Santander acredita que os preços da energia têm um papel relevante.

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“Portanto, a próxima estação chuvosa, em nossa opinião, pesa fortemente na distribuição”.

Dito isso, os principais riscos que podem efetivamente reduzir os dividendos na década são os aumentos nos investimentos em reforços de transmissão.

Gatilho para ações da Eletrobras

Ainda segundo analistas, o aumento dos dividendos agora é uma decisão ousada, já que a Eletrobras deve atingir 3,9x ND/EBITDA — dívida líquida (net debt) dividida pelo Ebitda (Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) — em 2025.]

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“Acreditamos que isso naturalmente acelerará a reclassificação das ações, semelhante ao que testemunhamos com CPFL (CPFE3), Cemig (CMIG4) e Copel (CPLE6) nos últimos anos”.

Mesmo após o desempenho da semana passada, o Santander calcula que a Eletrobras ainda está sendo negociada com um prêmio de TIR em relação aos seus pares.

A recomendação é de compra com preço-alvo de R$ 49,14 para ELET6 e R$ 45,26 para ELET3.