Eleições, petróleo, fiscal e guerra: a equação que entra na conta do PIB em 2026

(Imagem: sefa ozel/Getty Images Signature)

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A economia brasileira segue avançando, mas em ritmo moderado. A desaceleração ao longo do ano de 2025, vista no Produto Interno Bruto (PIB) divulgado mais cedo, já era esperada, especialmente após o desempenho mais forte de 2024, e reflete um ambiente de juros elevados, inflação ainda acima da meta e maior incerteza no cenário externo.

Pela ótica setorial, o avanço foi sustentado principalmente pela agropecuária – que voltou a ter peso relevante na composição do crescimento. No entanto, isso acende um sinal de alerta, segundo especialistas. Uma economia muito dependente do setor primário tende a ficar mais exposta a choques e às oscilações do mercado internacional – que podem acontecer a qualquer momento.

Conflito no Oriente Médio

Para o professor da FGV EAESP, Nelson Marconi, o principal vetor de risco hoje está no cenário geopolítico, mesmo que ele esteja “longe de nós”. Uma eventual escalada no conflito no Oriente Médio pode pressionar o petróleo e outros insumos estratégicos, afetando a inflação doméstica. Nesse contexto, o ciclo de redução dos juros poderia ser interrompido ou desacelerado e, consequentemente, o crescimento do país seria afetado.

Na última segunda-feira, o Irã anunciou o fechamento do Estreito de Ormuz, caminho pelo qual passa cerca de 20% do fornecimento global de petróleo, sem perspectivas de quando abrirá novamente.

“A grande questão é que não sabemos quanto tempo vai durar essa guerra. Se tiver um grande choque no preço do petróleo e nos insumos, isso pode gerar um impacto significativo justamente por segurar esse processo de queda de juros. Para o Brasil, por exemplo, vai depender muito da Petrobras e do quanto ela vai incorporar esse preço ou não”, explicou o professor em entrevista ao Money Times.

Na prática, um salto no preço internacional do petróleo encarece combustíveis e derivados. Isso pressiona diretamente a inflação por meio da gasolina e do diesel, mas também de forma indireta, já que o transporte mais caro se espalha pela cadeia produtiva e eleva o custo de alimentos, bens industriais e serviços.

Se a inflação voltar a ganhar força, o Banco Central tende a agir com mais cautela. Em vez de acelerar a queda da Selic, pode reduzir o ritmo ou até interromper o ciclo, justamente para evitar que as expectativas de inflação se desancorem.

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Exportações também entram na conta

O professor também alertou para um possível efeito no setor externo. Segundo ele, a contribuição das exportações para o crescimento, estimada recentemente em cerca de 0,3 ponto percentual, pode perder força caso o conflito afete o comércio com o Oriente Médio, especialmente no segmento de alimentos.

O Brasil é grande exportador de proteínas e grãos para a região. Se houver restrições logísticas, sanções ou retração da demanda, esse avanço pode virar queda. Marconi exemplificou que, se a exportação caísse para 0,1% (no PIB do 4T25 cresceu 0,3%), isso representaria comparativamente uma queda de 0,2 ponto percentual.

“Nesse cenário, o PIB perderia parte de um de seus vetores de sustentação justamente em um momento em que o investimento segue contido e o espaço para estímulos é limitado”, explica.

Eleições e fiscal também no radar

Em paralelo, 2026 será um ano eleitoral. O professor da FGV lembra que, historicamente, esse ambiente tende a vir acompanhado de algum grau de estímulo financeiro à população e, consequentemente, ao resultado fiscal. A grande questão será o tamanho do espaço de manobra do governo e a percepção do mercado sobre a sustentabilidade das contas públicas. Um estímulo maior pode sustentar a atividade no curto prazo, mas também elevar a pressão sobre inflação, juros e prêmio de risco.

Assim, o PIB entra em 2026 cercado por uma equação delicada: juros em queda, mas com limites; crescimento ainda dependente do agro; investimentos contidos; risco geopolítico no radar; e um cenário fiscal que pode ganhar contornos mais expansionistas.

O ritmo da economia daqui para frente não dependerá apenas do impulso doméstico, mas da interação entre todos esses fatores envolvidos em um ambiente geopolítico cada vez mais segregado.

Com isso no radar, Marconi avalia que o PIB este ano tende a crescer no mesmo ritmo de 2025, por volta dos 2,3%.

A última mediana das projeções do Boletim Focus – que reúne a estimativa de diversas instituições do mercado financeiro para os indicadores da economia brasileira – para o PIB em 2026 era de 1,82%.