Eletrobras (ELET3) será uma “grande pagadora de dividendos” no médio prazo, prevê Santander

O Santander (SANB11) introduziu um novo preço-alvo para as ações da Eletrobras (ELET3), de R$ 72,86 ao fim de 2023 (contra os R$ 42,65 estimados para o fim de 2022), e apresentou a companhia como sua nova principal escolha do setor elétrico na América Latina em relatório publicado nesta sexta-feira (29).

O time de análise do banco reforçou a recomendação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”), pois acredita que a privatização é atualmente a melhor oportunidade para os investidores dentro do setor.

Para os analistas, existem quatro gatilhos de valor na tese de investimento da Eletrobras:

1. redução de custos administrativos;
2. melhora no custo de capital;
3. uso apropriado dos créditos fiscais; e
4. melhor gestão de provisões/contingências.

Dentre esses quatro itens, o Santander avalia a redução de custos como o gatilho mais importante, podendo adicionar R$ 40,9 bilhões em geração de valor para a Eletrobras.

“Esperamos que a administração reduza os custos administrativos em mais de 50% para as principais subsidiárias e desfaça a estrutura inchada da holding”, afirma.

Rali das ações vai começar?

O Santander vê alguns catalisadores para as ações da Eletrobras. A primeira delas é a eleição dos nomes que vão compor o conselho de administração da companhia e, posteriormente, a formação da nova diretoria.

“A eleição do conselho, programada para acontecer em uma assembleia extraordinária com acionistas em 5 de agosto, e a consequente decisão sobre a nova equipe administrativa, será o primeiro gatilho para a performance da ação”, diz o banco.

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A melhora dos resultados operacionais, a transparência sobre a geração de caixa por negócio e a evolução da gestão são outros catalisadores para os papéis, acrescenta.

Geração de caixa

O Santander está confiante de que a Eletrobras se tornará o nome mais atrativo do setor de utilidades básicas em termos de geração de caixa, com yield médio de 8,5% para 2022-23 e 13,9% para 2024-27.

Com um caixa robusto, a Eletrobras deve eventualmente se tornar uma grande pagadora de dividendos no médio prazo, avalia o banco.

O Santander espera um forte re-rating, principalmente porque 33% dos resultados da Eletrobras vêm do segmento de transmissão.

A instituição destaca que o valuation está muito barato e a elétrica é negociada a uma TIR (taxa interna de retorno) real de 13,6% (contra média de 8,5% dos pares de transmissão e 10,8% das geradoras).

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