Eneva (ENEV3): Com expectativas altas, leilão no fim do mês pode frustrar; BBA rebaixa ação

O Itaú BBA rebaixou a Eneva (ENEV3) para “market perform” (desempenho esperado em linha com a média do mercado), com novo preço-alvo ao fim de 2023 de R$ 17 (contra R$ 18,60 ao fim de 2022 anteriormente).

Quatro pontos explicam o corte do rating pelos analistas:

1. valuation;
2. competição acima do esperado no leilão de reserva de capacidade em 30 de setembro, levando a uma relação risco-retorno menos atrativa;
3. piora de cenário para térmicas em 2022-23, considerando preços spot provavelmente mais baixos; e
4. fechamento da aquisição de Bahia Terra demorando mais que o esperado, com os contratos atualmente suspensos.

O BBA destaca, em relatório publicado nesta terça-feira (13), que a Eneva ainda tem uma das melhores equipes de administração do setor, além de um histórico de alocação de capital que se sobressai. A instituição também acredita que a companhia aproveita um bom cenário de crescimento.

Porém, o BBA acha que as expectativas para o leilão no fim do mês estão muito altas, com os resultados podendo desapontar os investidores.

“Os termos são bem atrativos para a Eneva”, ressalta. “A companhia registrou mais de 1 GW para o leilão, mas nosso cenário-base assume contratação de capacidade de 600 MW nos termos do price cap, gerando R$ 5,2 bilhões em NPV (valor presente líquido), R$ 3,30 por ação”.

Diferente do que se imaginava no início, a Eneva pode não ser a única na licitação que visa contratar 1 GW de capacidade na região da Amazônia.

Além disso, os investidores começaram a precificar o potencial de criação de valor do leilão, limitando espaço para novas altas, na avaliação da equipe de análise.

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Por volta das 12h30 desta quarta (14), os papéis da Eneva recuavam 2,39%, a R$ 15,49. Na maior baixa do dia até o momento, chegaram a ser negociados a R$ 15,19 cada.

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