Enquanto BCs mantêm juros, Brasil corta taxa Selic; o que isso significa? 

(Imagens: iStock/Andrii Yalanskyi)

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Em uma semana de sincronia global, os principais bancos centrais do mundo optaram por manter os juros inalterados, reforçando um tom de cautela diante da escalada geopolítica e dos riscos inflacionários. Enquanto isso, o Brasil deu início ao seu ciclo de afrouxamento monetário.

O Banco Central brasileiro reduziu a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, para 14,75% ao ano — o primeiro corte em quase dois anos, após a taxa ter atingido o pico de 15%, o maior nível em duas décadas.

Mas autoridades monetárias das principais economias preferiram esperar. O Federal Reserve manteve os juros na faixa de 3,50% a 3,75%, assim como o Banco da Inglaterra (3,75%), o Banco Central Europeu (2%), o Banco do Japão (0,75%), o Banco do Canadá (2,25%), além de Suíça (0%) e Suécia (1,75%). Na China – onde a decisão acontece mais tarde –  a expectativa também é de estabilidade entre 3% e 3,50%.

A decisão conjunta ocorre em meio à intensificação da guerra no Irã, que elevou os preços do petróleo e reacendeu o temor de uma nova onda inflacionária global.

Em seus comunicados, os bancos centrais foram uníssonos ao sinalizar prontidão para reagir caso a alta da energia se traduza em pressões mais persistentes sobre os preços — especialmente via salários, um dos canais mais sensíveis para a inflação.

A memória recente pesa. Após críticas por terem reagido tardiamente à inflação no pós-pandemia — agravada pela guerra na Ucrânia em 2022 —, as autoridades agora buscam evitar repetir o erro. O objetivo é conter a inflação sem sufocar economias que ainda mostram crescimento desigual, evitando um cenário de estagflação.

Petróleo no centro do jogo

Para o economista Pedro Schneider, do Itaú Unibanco, o atual movimento dos bancos centrais vai além do impacto imediato da guerra.

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“As decisões não se baseiam apenas no conflito ou no petróleo. Existe uma questão macroeconômica mais ampla, muitos países já vinham enfrentando dificuldades para controlar a inflação”, afirmou durante evento do Itaú BBA.

Segundo ele, a possibilidade de o petróleo pressionar ainda mais os índices de preços reforça a postura cautelosa das autoridades monetárias.

Um gráfico apresentado pelo banco mostra que, historicamente, choques de petróleo — como o observado após a guerra na Ucrânia — costumam ser seguidos por ciclos de alta de juros, refletindo o impacto disseminado da energia sobre a inflação.

Ainda assim, o cenário-base do Itaú é de que o choque atual seja temporário, com duração potencial até abril. Nos Estados Unidos, o impacto já começa a ser sentido: com o barril próximo de US$ 120, a gasolina acumula alta ao redor de 20%.

“Há um esforço esperado maior dos EUA para estabilizar essa dinâmica, pensando até politicamente”, destacou Schneider.

O cenário no Brasil

No Brasil, o impacto desse choque tende a ser mais limitado no curto prazo, segundo o Itaú — ao menos enquanto não houver uma prolongação relevante da alta do petróleo ou uma intensificação do conflito.

Ainda assim, o cenário inflacionário já mudou de direção. A expectativa, antes mais benigna, agora é levemente altista, de 3,8%, embora ainda próxima do centro da meta e dentro da banda de tolerância do Banco Central.

No comunicado divulgado nesta quarta-feira (18), o BC destacou que o nível elevado de juros já cumpriu um papel importante no processo de desinflação e que agora enxerga a inflação um pouco mais controlada. Essa leitura foi determinante para a decisão de iniciar os cortes.

A autoridade monetária, no entanto, reforçou que segue atenta aos desdobramentos da guerra e seus possíveis impactos sobre a economia brasileira.

As projeções também foram ajustadas: a estimativa para o IPCA no cenário relevante (3T27) subiu de 3,2% para 3,3%.

Mesmo com o início do afrouxamento, o Brasil ainda opera sob uma política monetária fortemente contracionista. O país possui o segundo maior juro real do mundo, em 9,51%, e a quarta maior taxa nominal, mesmo após o corte.