‘Espremida dos dois lados’: Gerdau (GGBR4) deve ver tombo no lucro do 4T23; confira apostas

A Gerdau (GGBR3;GGBR4) divulga nesta próxima terça-feira (20), após o fechamento do mercado, os números do quarto trimestre de 2023. O balanço, na avaliação da Genial Investimentos, será novamente marcado por dados fracos devido ao cenário ainda difícil para os preços realizados.

A corretora destaca que, no mercado interno, a Gerdau tem enfrentado uma concorrência maior com produtos importados, levando a uma “generalizada guerra de preços”.

Os analistas Igor Guedes e Lucas Bonventi, em relatório divulgado nesta segunda (19), comentam que veem as operações da Gerdau no Brasil em uma “situação complicada”.

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O aço no mercado doméstico continua competindo com a penetração do aço importado, sobretudo o chinês. Com o aumento da competição, as siderúrgicas brasileiras se veem obrigadas a liberar descontos no preço do aço nacional a fim de bater de frente com o produto da China, explicam.

No caso das operações na América do Norte, que costumam se mostrar mais resilientes, os números do quarto trimestre devem vir mais machucados devido à sazonalidade mais fraca e a uma taxa de juros elevada, o que dificulta a demanda por aço.

“Acreditamos que a desaceleração da economia levará ao menor consumo por bens duráveis, bem como o corte no ritmo de ampliação de projetos de infraestrutura, ambos fortes consumidores de aço”, dizem Guedes e Bonventi.

Segundo os analistas, o quarto trimestre de 2023 mostrará a continuidade da desaceleração na América do Norte, “consolidando um mercado mais apertado no curto prazo para a Gerdau nos EUA”.

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Lucro e Ebitda da Gerdau devem encolher bem

Os resultados da Gerdau também devem apontar para quedas substanciais no lucro e no Ebitda, na avaliação da Genial.

A instituição prevê um tombo sequencial de 39,9% para o Ebitda consolidado, a R$ 2 bilhões, com regresso perceptível em todas as unidades da Gerdau devido à baixa receita esperada. As margens também devem apontar queda em base sequencial.

Um Ebitda mais fraco deve pesar sobre o lucro líquido. Mesmo com um resultado financeiro melhor, analistas acreditam que a linha deve registrar um recuo de 42,2% no comparativo trimestral, a R$ 920 milhões.

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“Espremida dos dois lados”

A Genial tem recomendação de “manter” para as ações da Gerdau, com preço-alvo em 12 meses de R$ 24,50.

Analistas atualizaram as estimativas para a companhia em 2024, considerando três principais fatores:

• volume e spread metálico na unidade da América do Norte, dado o repasse promovido pela companhia para o primeiro trimestre de 2024, porém, com chances menores de novos reajustes no preço ao longo do ano;
• condições  adversas de prêmio de paridade no aço doméstico, particularmente no aço plano, acarretando um declínio de volume maior do que o antecipado anteriormente na unidade Brasil;
• volumes reduzidos da divisão de Aços Especiais, em razão do maior pessimismo em relação ao desempenho das montadoras americanas em 2024.

Mesmo após o tombo de aproximadamente 20% nos últimos seis meses, a Gerdau, considerando múltiplo EV/Ebitda (Valor da Empresa/Ebitda) de 4,1 vezes para 2024, negocia em linha com a média histórica.

No entanto, a Genial acredita que todos os ajustes de premissas, mesmo os que refletem uma situação pior nas duas principais divisões (Brasil e América do Norte) já estão incorporadas no preço das ações atualmente.

“Isso quer dizer que as ações daqui para frente não devem cair muito mais do que já caíram. Entretanto, também não vemos catalizadores mais contundentes de alta no curto prazo”, afirmam Guedes e Bonventi.

Segundo a Genial, os resultados do quarto trimestre de 2023 devem sinalizar o humor para boa parte do ano de 2024.

“A Gerdau será espremida dos dois lados (Brasil e EUA)”, afirma a instituição.