Ibovespa Incertezas no mercado de dívida sinalizam cautela para ações em alta
Siga o MT no WhatsApp
Investidores estão recuando ou fazendo apostas ativas contra o crédito corporativo com preços elevados, antecipando uma correção em resposta a sinais de desaceleração do crescimento econômico que podem eventualmente afetar as ações.
Em entrevistas e relatórios a clientes, gestores de ativos globais e alguns dos maiores bancos do mundo alertaram que os preços do crédito atingiram níveis compatíveis com uma perspectiva econômica muito mais forte do que a prevista por instituições oficiais para este ano.
“Estamos muito defensivos em relação ao crédito de mercados desenvolvidos,” disse Mike Riddell, gestor líder de estratégias de títulos estratégicos da Fidelity International. “Estamos com exposição zero a títulos em dinheiro e vendidos em high-yield” (alto rendimento), acrescentou, referindo-se ao uso de derivativos para apostar que essa classe de ativos terá desempenho ruim.
- Giro do Mercado: Inscreva-se gratuitamente para receber lembretes e conferir o programa em primeira mão
O spread que mede o prêmio pago pelos títulos corporativos em relação à dívida pública, principal métrica de avaliação no mercado de crédito, caiu para apenas um ponto-base acima de sua mínima de 1998 em 29 de julho, segundo análise da Reuters.
Embora os mercados estejam em alta globalmente, com as ações europeias registrando seu maior ganho semanal desde o final de abril e os índices de Wall Street próximos a recordes históricos, investidores e analistas disseram que o crédito é o exemplo mais claro de euforia.
À medida que os dados econômicos dos Estados Unidos enfraquecem, investidores consideram o crédito corporativo como o mais vulnerável a uma desaceleração sustentada na maior economia do mundo, o que também pode afetar o crescimento global e, em consequência, os mercados acionários.
Mercados de crédito lideram os sinais
Antes da queda provocada pela guerra comercial entre EUA e China em 2018, do colapso causado pela alta dos juros em 2022 e de uma turbulência semelhante no final de 2023, um fundo negociado em bolsa popular que acompanha o crédito corporativo de alta qualidade caiu algum tempo antes das ações globais.
Stuart Kaiser, chefe de estratégia de opções nos EUA no Citi, disse que as mesas de derivativos do banco começaram a ver, nas últimas semanas, uma demanda significativa de clientes gestores de ativos por produtos que apostam contra o desempenho do índice da iShares ou de índices de títulos junk.
“Provavelmente são macro investidores assumindo uma visão direcional ou se protegendo contra o rali que vimos nos ativos de risco. O fato de as pessoas estarem agora se protegendo contra o risco de crédito indica que elas veem uma possibilidade razoável de queda nos mercados acionários nos próximos três meses”, disse Kaiser.
Florian Ielpo, chefe de multiativos da Lombard Odier Investment Managers, disse que o crédito já está “liderando o mercado”, com base em mudanças que ele observou sob a superfície dos preços principais.
De acordo com sua própria análise de índices globais de crédito, ele disse que a proporção de títulos corporativos cujos spreads ainda estavam se estreitando caiu abruptamente de 80% para 60% nos cinco dias até 4 de agosto.
“Esse é um movimento significativo nos dados e que não pode ser ignorado,” disse Ielpo, porque não é algo comum. Ele acrescentou que acabou de reduzir uma posição otimista em derivativos de crédito.
Guy Stear, chefe de estratégia de mercados desenvolvidos do Amundi Investment Institute, disse que a dívida high-yield, que é dominada por tomadores de setores economicamente importantes, parecia ser a mais vulnerável a uma correção que os mercados acionários podem seguir.
Ele disse que espera, já em outubro, ver aumentos nos custos de refinanciamento e inadimplência em high-yield, impulsionados por aumentos de custos relacionados a tarifas ou pressões de fluxo de caixa, gerando ansiedade sobre empregos, investimentos e crescimento.
“Quando os mercados de crédito enfrentam pressão, eventualmente os mercados de ações também enfrentam pressão,” disse ele.
Precificando crescimento, não recessão
De forma geral, os spreads de crédito no nível atual implicam uma previsão de crescimento global de quase 5%, o que está bem acima dos níveis atuais, disse o estrategista do UBS, Matthew Mish, em nota para clientes.
O Fundo Monetário Internacional prevê um crescimento global de 3% este ano.
“O mercado de grau de investimento está precificando um cenário ‘Goldilocks'”, disse Van Luu, chefe global de estratégia de renda fixa e câmbio da Russell Investments, acrescentando que ele não acha que isso seja preciso e adotou uma posição subponderada em crédito como resultado.
O FMI atribuiu 40% de probabilidade para os EUA entrarem em recessão, com riscos aumentando para outras grandes economias se a tendência de enfraquecimento do dólar, que beneficiou os países exportadores, se inverter.
Em uma nota para clientes esta semana, Mish, do UBS, disse: “Muitos ativos de risco estão precificando uma perspectiva de crescimento mais elevada do que a que esperamos. No entanto, os mercados de crédito são exceções”.
Compartilhar
![[Conteúdos gratuitos] Assista ao Giro do Mercado e outros programas exclusivos em nosso Youtube](https://www.moneytimes.com.br/uploads/2024/01/banner-html-28.png)
Mais Notícias
