Itaúsa (ITSA4): Genial calcula retorno de dividendos 20% superior ao do Itaú (ITUB4); hora de comprar?

(Imagem: Divulgação/ Itaúsa)

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A Genial Investimentos elegeu a holding Itaúsa (ITSA4) como sua top pick no setor bancário, tendo em vista que o atual desconto excessivo em relação à sua soma das partes (SOTP) representa uma oportunidade atrativa de compra.

A equipe de analistas liderada por Eduardo Nishio calcula um dividend yield (retorno de dividendos) 21% superior ao do próprio Itaú. O preço-alvo para a ação é de R$ 12,73, o que representa um potencial de alta de 31,10%.

Somado a isso, chama a atenção dos analistas a iminente eliminação da ineficiência fiscal aprovada na reforma tributária, que deverá extinguir os tributos PIS e COFINS que a empresa recebe das investidas a partir de janeiro de 2027, com a aprovação da Lei Complementar 204/23;

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“Acreditamos que o desconto entre seu market cap e o valor justo da holding deve se estreitar à medida que o mercado comece a precificar o fim da distorção fiscal — reforçado por nossa visão construtiva sobre o Itaú, sua principal investida, que até então ocupava nossa principal recomendação no setor”, avalia a Genial.

Os analistas calculam que o desconto da Itaúsa gira em torno de 25%, acima da média histórica de 21%, mesmo com o horizonte claro de encerramento da ineficiência gerada pela incidência de PIS/Cofins sobre os proventos de juros sobre o capital próprio (JCP), que representou um custo estimado de R$ 780 milhões em 2024.

6 razões para comprar Itaúsa

A Genial elenca seis razões para comprar Itaúsa. A primeira delas é justamente o desconto historicamente elevado e sem fundamento claro. Além disso, como mencionado, o fim da ineficiência fiscal e o marco regulatório já aprovado.

“A Lei Complementar 204/23 foi aprovada no Congresso em dezembro de 2024 e sancionada pela presidência em janeiro de 2025, com vigência a partir de 2027. O prazo definido reforça a visibilidade e a previsibilidade da melhora no fluxo de caixa da holding”, colocam os analistas.

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Somado a isso, a Genial aponta que a avaliação que faz dos ativos não listados na SOTP (soma das partes) é conservadora, pois utiliza o valor contábil. Caso utilizasse múltiplos de mercado, o valor justo da Itaúsa seria ainda maior, e o desconto atual mais acentuado, dizem os analistas.

O Itaú é outro fator favorável à tese da holding, tendo em vista que se trata do principal ativo e está em um momento operacional sólido.

Por fim, os analistas da Genial colocam o dividend yield elevado com prêmio de 21% sobre o fluxo do Itaú.

“A Itaúsa ofereceu dividend yield estimado em 9,9% para 2024, com prêmio de 21,4% sobre o yield do Itaú, sendo uma alternativa eficiente e descontada para capturar o fluxo de proventos do banco, dado o repasse quase integral dos dividendos recebidos do Itaú”.