Mercado acompanha agenda cheia com IGP-M, IPCA-15, Caged e dados dos EUA e China

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25 ago 2025, 7:40 - atualizado em 22 ago 2025, 11:08

IGP-M deve voltar ao campo positivo, enquanto IPCA-15 perde força; Caged deve confirmar geração de vagas formais acima de junho. (Imagem: Rmcarvalho/Getty Images/Canva)

A agenda da semana está agitada, com dados nacionais e internacionais movimentando o mercado. O IGP-M deve voltar ao campo positivo em agosto, interrompendo a sequência de três meses em deflação. A projeção de alta é sustentada pelo avanço das commodities e por sinais de aceleração em indicadores de alta frequência, ainda que a pressão de preços esteja mais concentrada na base da cadeia produtiva e nos segmentos intermediários.

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Já o IPCA-15 deve mostrar perda de fôlego no mês. O recuo reflete a queda nos preços de alimentos e combustíveis e reforça a perspectiva de que o Banco Central poderá iniciar o ciclo de corte de juros em dezembro. Apesar da desaceleração, a surpresa baixista da inflação de julho mantém viva, ainda que remota, a chance de o índice encerrar o ano dentro da banda de tolerância da meta.

Enquanto isso, o mercado de trabalho segue resiliente. Os dados do Caged de julho devem confirmar a criação líquida de cerca de 185 mil vagas formais, acima de junho e em linha com o ritmo observado no mesmo período de 2024.

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Confira as projeções para a agenda de indicadores desta semana

O IGP-M deve interromper a sequência de três meses em território deflacionário e registrar alta em agosto. Nossa projeção indica variação de 0,30%, sustentada pelo comportamento recente das commodities e por sinais de aceleração nos indicadores de alta frequência.
A aceleração dos preços se manifesta principalmente na base da cadeia produtiva e em segmentos intermediários da produção, mas ainda encontra barreiras no consumidor final, onde prevalece o repasse do movimento deflacionário observado nos preços aos produtores domésticos nos meses anteriores.
Neste contexto, o IPCA-15 de agosto deve mostrar perda de fôlego frente à leitura anterior, refletindo a retração nos preços de alimentos e combustíveis. Projetamos alta de 0,15%, após os 0,33% de julho, o que representaria a menor variação em sete meses.
Esse arrefecimento reforça a expectativa de que o Comitê de Política Monetária disponha de espaço para inaugurar o ciclo de flexibilização em sua última reunião do ano, em dezembro. Complementarmente, os dados de inflação de julho — abaixo do esperado — sugerem que ainda existe uma remota possibilidade de o Brasil encerrar o ano com a inflação dentro do intervalo de tolerância da meta.
Os dados do Caged de julho devem confirmar a resiliência do mercado de trabalho brasileiro, em contraste com sinais mais claros de desaceleração da atividade econômica nos últimos meses. A expectativa é de criação líquida de pouco mais de 185 mil vagas formais no mês, resultado que, se confirmado, representará aceleração frente a junho e manutenção de um ritmo semelhante ao observado em igual período de 2024.
Esse desempenho reforça a leitura de que o mercado de trabalho segue aquecido, sustentando o consumo das famílias, apesar do ambiente de atividade menos dinâmico.
O déficit em transações correntes de julho deve ser o mais elevado para o mês desde 2019, colocando o balanço de pagamentos no foco do mercado nesta semana. A atenção decorre do crescente descompasso entre a expansão do déficit em conta corrente e o fluxo de investimentos produtivos, tradicionalmente responsável por financiar esse desequilíbrio.
Embora o resultado ainda não configure risco imediato, acende um sinal de alerta para os próximos meses. O país conta com um colchão de liquidez robusto em moeda estrangeira, mas o episódio de forte desvalorização no final do ano passado evidenciou a vulnerabilidade estrutural a choques externos e à volatilidade. Caso nossas projeções se confirmem, mesmo diante de entradas significativas de investimento direto, a diferença entre as duas contas deve se ampliar no acumulado em 12 meses até julho.
O Governo Central deve registrar novo déficit em julho, mesmo diante do recorde de arrecadação informado pela Receita Federal. Nossas projeções indicam um resultado negativo próximo de R$ 40 bilhões, enquanto estimativas do Ipea apontam para um déficit ainda mais expressivo, em torno de R$ 58 bilhões.
Em qualquer dos cenários, o saldo de julho representará deterioração frente ao mesmo mês de 2024, revertendo a tendência observada entre janeiro e maio deste ano, quando os números mensais superaram, positivamente, os de igual período do ano anterior. Apesar do enfraquecimento das contas públicas em junho e julho, seguimos projetando o cumprimento da meta estabelecida pelo novo arcabouço fiscal em 2025.
Os próximos dados da economia norte-americana devem intensificar as incertezas em torno da trajetória da política monetária do Federal Reserve no segundo semestre. Embora o corte de juros em setembro seja praticamente consensual, a combinação de sinais de sobreaquecimento da atividade com pressões inflacionárias coloca em dúvida a extensão e a intensidade do ciclo de flexibilização.
A fraqueza recente do mercado de trabalho sugere espaço para uma redução marginal já no mês que vem, mas a alta do índice de preços ao produtor indica riscos de pressões adicionais sobre a inflação na reta final de 2025, o que pode levar o Fed a adotar uma postura mais cautelosa, inclusive com a possibilidade de pular decisões nas reuniões subsequentes. Caso a segunda leitura do PIB do segundo trimestre e os dados do PCE de julho surpreendam, o ciclo de cortes pode se revelar bem mais contido do que atualmente precificado pelo mercado.
Os PMIs chineses de agosto devem permanecer próximos da marca de 50 pontos, sinalizando um quadro de estabilidade com leve viés de crescimento. Esse comportamento indica que a economia ainda não conseguiu ganhar maior tração, já que a demanda interna segue aquém das expectativas do governo, que mantém como meta um crescimento de 5% em 2025.
Nesse cenário, são esperadas novas medidas de estímulo monetário e fiscal ao longo do segundo semestre, com foco em impulsionar o consumo doméstico e destravar investimentos. Apesar dessa fragilidade no mercado interno, o setor externo continua sustentando a atividade, beneficiado pelas tréguas comerciais com os Estados Unidos, que têm garantido fluxo robusto de exportações.

Confira a agenda de indicadores entre 25 a 29 de agosto (horário de Brasília):

Segunda-feira, 25 de agosto

Horário	País	Indicador
—	Reino Unido	Feriado
8h	Brasil	Confiança do consumidor
8h25	Brasil	Relatório Focus
9h30	EUA	Licenças de construção
11h	EUA	Vendas de casas novas

Terça-feira, 26 de agosto

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Horário	País	Indicador
9h30	Brasil	Transações correntes e Investimento estrangeiro direto
9h	Brasil	IPCA-15
9h30	EUA	Pedidos de bens duráveis
10h	EUA	Índice de preços de imóveis

Quarta-feira, 27 de agosto

Horário	País	Indicador
8h30	Brasil	Empréstimos bancários

Quinta-feira, 28 de agosto

Horário	País	Indicador
6h	Zona do euro	Confiança do consumidor
8h	Brasil	IGP-M
9h30	EUA	Pedidos semanais de seguro-desemprego
9h30	EUA	PIB (segunda leitura)
14h30	Brasil	Caged
20h30	Japão	CPI, taxa de desemprego, produção industrial e vendas no varejo