Mudança do Fed é benefício temporário para Bancos Centrais de emergentes

A mudança do Federal Reserve para uma era prolongada de baixas taxas de juros oferece uma oportunidade para os bancos centrais de economias emergentes fazerem o mesmo.

Embora o impacto varie de país para país, taxas de juros mais baixas nos EUA e um dólar mais fraco impulsionarão os ativos de mercados emergentes e aliviarão a pressão das autoridades monetárias para aumentar as taxas de juros a fim de proteger suas moedas ou atrair capital estrangeiro.

No entanto, com várias economias ainda sobrecarregadas com alta inflação e moedas voláteis, há espaço limitado para os mercados em desenvolvimento serem tão acomodatícios quanto o Fed.

“O Fed comprou algum espaço para os mercados emergentes”, disse o ex-banqueiro central indiano Raghuram Rajan a Kathleen Hays, da Bloomberg Television. “Mas isso não significa que eles tenham uma licença para fazer exatamente o que o Fed fez, eles não têm muito espaço.”

A mudança do Fed para uma nova abordagem de política monetária – sugerindo que as taxas de juros podem permanecer baixas nos próximos anos – permite que os bancos centrais do mundo em desenvolvimento mantenham os custos dos empréstimos baixos enquanto tentam cuidar de uma frágil recuperação econômica em meio à pandemia do coronavírus.

As taxas baixas dos EUA e um dólar mais fraco já estancaram uma onda de saída de capitais e atraíram investidores estrangeiros de volta aos mercados emergentes.

O Índice Dólar da Bloomberg caiu quase 10% desde sua alta de março, enquanto o índice MSCI Emerging Markets de ações recuperou seu nível de 31 de dezembro de 2019 em 25 de agosto, auxiliado por uma recuperação de mais de 40% desde o tombo de março.

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Mas os investidores estão procurando mais do que comentários dovish do presidente do Fed, Jerome Powell, para manter o rali.

Ao contrário do Fed, os bancos centrais dos mercados em desenvolvimento não podem permitir que a inflação se aqueça sem provocar fuga de capitais e turbulência cambial. Os aumentos nos preços dos alimentos já são um problema em países como Índia e Turquia.

Outro motivo de cautela é que a recuperação econômica global ainda exigirá estímulo fiscal e uma solução médica para o vírus, não apenas estímulo monetário, disse Benjamin Diokno, presidente do Banco Central das Filipinas.

“É do interesse de todas as jurisdições que haja uma solução coordenada para esta crise sem precedentes”, disse ele.

Tai Hui, estrategista-chefe do JPMorgan Asset Management para mercados da Ásia, disse que um dólar mais fraco não provou ser um tônico para economias como Índia, Turquia e Argentina, e apenas os países com fundamentos sólidos se beneficiarão.

“Pode não ser uma panacéia para as fraquezas estruturais domésticas”, disse ele.

Dólar mais fraco

Ainda assim, os mercados emergentes estão em uma posição mais confortável se as taxas de juros nos mercados desenvolvidos permanecerem baixas.

A Pacific Investment Management (Pimco) afirma que a queda do dólar apenas começou. Embora o dólar tenha caído em relação aos principais pares, ainda está mais forte do que sua média em 2019, sugerindo mais possibilidades de enfraquecimento em relação às moedas de economias emergentes.

Economistas argumentam que um cenário de dólar mais fraco e moedas locais mais firmes deve significar que a inflação permaneça relativamente moderada, permitindo que bancos centrais de economias emergentes mantenham taxas baixas.

“A mudança do Fed dará aos bancos centrais dos mercados emergentes algum espaço para respirar, já que os diferenciais das taxas de juros e suas implicações cambiais desempenham um papel fundamental nas decisões de política monetária”, disse Tuuli McCully, chefe de economia para Ásia-Pacífico do Scotiabank, sediado em Singapura.