Nvidia (NVDC34): Problemas de fornecimento limitam entregas apesar de demanda em alta

Analista da Empiricus afirma que resultados já estão precificados pelo mercado, o que pode diminuir chances de grandes altas nas ações da big tech (Imagem: iStock.com/Antonio Bordunovi)

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A previsão de receita da Nvidia (NVDC34) na quarta-feira (21) criou questões sobre se o boom da inteligência artificial está diminuindo. Mas a resposta, de acordo com os executivos da empresa, analistas e investidores, é um retumbante não.

As ações da fabricante de chips subiram quase 4%, atingindo um recorde nesta quinta-feira, antes de cair cerca de 2% em negociações voláteis. A rival AMD, bem como Intel e Qualcomm caíram.

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Não há escassez de empresas ansiosas para criar novos sistemas de IA usando os chips da Nvidia, e a maior empresa de capital aberto do mundo está vendendo-os tão rápido quanto sua contratada de fabricação de chips, a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), pode fabricá-los.

A Nvidia previu na quarta-feira crescimento de receita mais lento em sete trimestres e disse que as restrições da cadeia de suprimentos levarão a demanda por seus chips a exceder a oferta por vários trimestres no ano fiscal de 2026.

Os analistas atribuíram em grande parte a desaceleração esperada à “lei dos grandes números”, já que o crescimento da Nvidia alimenta comparações difíceis ano a ano após um boom no investimento em infraestrutura de IA após o lançamento do ChatGPT pela OpenAI no final de 2022.

“Não há concorrente que possa igualar as especificações de desempenho do Blackwell”, disse o analista da empresa de pesquisa de mercado IDC, Mario Morales, referindo-se ao novo processador carro-chefe da Nvidia. “Os clientes esperarão até que a oferta melhore.”

A fabricação desses chips é difícil e uma falha que foi encontrada em um dos chips da Nvidia durante meados do ano não está ajudando.

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O Blackwell é composto de vários chips que precisam ser unidos em um processo complexo chamado de empacotamento avançado. Embora a TSMC esteja correndo para expandir a capacidade, o empacotamento continua sendo um gargalo para a Nvidia e outras empresas de chips.

“O Blackwell acrescenta um empacotamento mais avançado da TSMC do que os chips anteriores, o que é um obstáculo a mais”, disse Ben Bajarin, presidente-executivo e principal analista da empresa de pesquisa Creative Strategies. Bajarin espera que a Nvidia tenha mais demanda do que pode fornecer durante todo o ano de 2025.

A falha de projeto no Blackwell forçou a Nvidia a realizar o que ela chama de “mudança de máscara”. O presidente-executivo, Jensen Huang, disse que a falha, que já foi corrigida, reduziu o rendimento dos chips Blackwell, que é a proporção de chips que saem da linha de fabricação totalmente funcionais.

Embora a Nvidia nunca tenha se aprofundado na falha, chips complexos como o Blackwell podem levar meses para serem produzidos porque exigem centenas de etapas de fabricação. Muitas dessas etapas envolvem o uso de luz ultravioleta através de uma série de máscaras complexas para projetar a imagem dos circuitos de um chip em um disco de silício – um processo semelhante à impressão do chip.

A mudança de máscara parece ter atrasado os cronogramas de produção da Nvidia e custou dinheiro, disseram analistas.

“Há o risco de que os gargalos piorem em vez de melhorar, e isso pode prejudicar as projeções de receita”, disse Michael Schulman, diretor de investimentos da Running Point Capital.

Durante uma teleconferência com investidores, os executivos da Nvidia disseram que a empresa já enviou cerca de 13 mil amostras do novo chip e espera superar estimativas iniciais de que vender]a vários bilhões de dólares neste trimestre.

“Estamos no início de nosso aumento de produção, o que sempre traz oportunidades de melhoria de rendimento”, disse Huang à Reuters na quarta-feira. “Estamos aumentando a produção do Blackwell de zero para algo extremamente grande. Por definição, as leis da física diriam que há um limite para a velocidade com que se pode aumentar a produção.”

No curto prazo, espera-se que o aumento da produção pressione as margens brutas.

Os executivos da Nvidia advertiram os investidores que as margens da empresa cairão vários pontos percentuais, para a ponta mais baixa da faixa de 70%, até que os problemas de produção sejam resolvidos.