Smart Fit (SMFT3): Mercado ainda não precifica principal alavanca de valor, diz Itaú BBA, que vê potencial de 91%

(Imagem: Divulgação/Smart Fit)

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O Itaú BBA elevou o preço-alvo da Smart Fit (SMFT3) para R$ 35 ao fim de 2026, o que representa potencial de valorização de cerca de 91% sobre as cotações atuais.

Segundo os analistas, o mercado ainda subestima o valor do TotalPass, plataforma de benefícios corporativos do grupo, que vem se consolidando como uma importante alavanca de crescimento e rentabilidade para a companhia.

Segundo os analistas, os efeitos sobre a rentabilidade da Smart Fit ainda não parecem ter entrado na conta. “Entendemos que os benefícios potenciais do TotalPass ainda não parecem totalmente precificados”, afirma o banco.

O raciocínio dos analistas passa por um exercício de reclassificação dos resultados. Segundo o relatório, as academias maduras da Smart Fit no Brasil registraram margem bruta caixa de 48,5% em 2025.

No entanto, ao alocar adequadamente a receita líquida e o lucro bruto gerados pelo TotalPass Brasil — hoje distribuídos em outras linhas do balanço — essa margem subiria para aproximadamente 50%, acima dos níveis observados antes da pandemia, em 2018 e 2019.

Na visão do Itaú BBA, isso mostra que a companhia conseguiu ganhar eficiência operacional mesmo em um ambiente mais competitivo e convivendo com riscos de canibalização decorrentes da própria expansão.

Mais do que abrir novas unidades, a Smart Fit estaria conseguindo aumentar a qualidade dos seus resultados.

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Nem todo treino sai perfeito: o desafio no México

Se o Brasil continua sendo o principal músculo da operação, o México ainda aparece como o ponto de atenção da tese.

O país segue pressionando os resultados da companhia, com queda de 5% na receita por academia em 2025 e redução de 7% no número de alunos por unidade madura.

As margens também perderam força. A margem bruta caixa recuou para 46,4%, enquanto os números do primeiro trimestre de 2026 indicam que a recuperação deve acontecer de forma gradual.

Para os analistas, o mercado mexicano continua sendo o principal fator de incerteza para a companhia no curto prazo.

Ainda assim, o desempenho dos demais países da América Latina ajuda a equilibrar a balança, segundo o Itaú BBA.

Na região, a margem bruta caixa permaneceu estável em 59%, reforçando a resiliência da operação fora do Brasil e compensando parte das dificuldades encontradas no mercado mexicano.

O mercado ainda está subestimando a Smart Fit?

Além das perspectivas operacionais, o Itaú BBA vê um ponto adicional reforçando a tese de investimento: o valuation da ação SMFT3.

Segundo o banco, a Smart Fit negocia atualmente a cerca de 9 vezes o lucro estimado para 2027, o menor múltiplo desde a abertura de capital da companhia na B3.

Para os analistas, o mercado parece já ter incorporado boa parte das preocupações relacionadas ao negócio tradicional de academias, mas ainda atribui pouco valor ao potencial de crescimento e rentabilidade do ecossistema criado ao redor da plataforma TotalPass.

“Vemos a Smart Fit como uma das oportunidades mais assimétricas da nossa cobertura”, afirmam.

Na leitura do Itaú BBA, o cenário atual combina um negócio que continua crescendo, margens resilientes e uma fonte adicional de geração de valor que ainda não está totalmente refletida nos preços das ações.