Paypal (PYPL34): Depois de uma queda de 80% após seu pico, ainda existe valor nela?

Analisando o cenário macroeconômico atual, o mercado financeiro está enfrentando dificuldades para gerar crescimento substancial.

Durante o segundo trimestre de 2023, o S&P 500 (com mais de 480 empresas já reportadas) apresentou um modesto crescimento anual de receita (+0,8%), enquanto os lucros caíram (-8,5%).

Nesse contexto, é importante diferenciar entre o crescimento cíclico e o crescimento secular, dando preferência a investimentos de longo prazo que sejam estáveis e previsíveis.

Muitas empresas de pagamento geram receita recorrente (ou seja, receita por transação), têm margens operacionais extremamente atrativas, fluxo de caixa livre impressionante e crescimento consistente de lucros.

Quando buscamos identificar empresas de crescimento secular que gerem sólido fluxo de caixa livre e negociem a um desconto significativo em relação ao seu valor intrínseco, a PayPal se destaca como uma forte candidata.

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O desempenho da PayPal

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A história da PayPal remonta ao seu desmembramento do eBay em 2015, quando a ação estava se desvalorizando. No entanto, após o desmembramento, a PayPal teve um desempenho notável, superando o S&P 500 e o Nasdaq.

Com a chegada da pandemia de Covid-19, milhões de consumidores aumentaram suas compras online, beneficiando a PayPal, uma empresa naturalmente voltada para pagamentos digitais.

A PayPal atingiu seu recorde histórico em julho de 2021, quando suas ações alcançaram US$ 308,58 por ação, elevando sua capitalização de mercado a mais de US$ 300 bilhões, superando brevemente seu rival, Mastercard.

No entanto, desde o pico, as ações da PayPal caíram mais de 80%. Há várias razões para essa queda, e vamos identificar algumas delas.

Aquisições: A PayPal fez várias aquisições ao longo dos anos, algumas bem-sucedidas, como Braintree e Venmo, e outras menos bem-sucedidas, como iZettle e Honey. As aquisições fora de sua área de especialização levantaram preocupações sobre o foco da empresa.

Nos últimos 18 meses, a PayPal reduziu suas atividades de aquisição, optando por recomprar ações em vez de fazer aquisições duvidosas. Alguns podem argumentar que as recompras foram um erro, dado o declínio das ações, mas é importante lembrar que as empresas geralmente têm um histórico ruim ao comprar suas próprias ações.

Mudança de Gestão: O CEO da PayPal, Dan Schulman, liderou a empresa por cerca de uma década, mas anunciou sua aposentadoria em fevereiro de 2023. A transição de liderança criou incerteza e contribuiu para a queda das ações.

Alex Chriss, um ex-executivo da Intuit, foi nomeado como o novo CEO da PayPal em agosto de 2023. Esta mudança de liderança é vista como uma oportunidade para a empresa enfrentar os desafios recentes.

Setor Competitivo: A PayPal enfrenta forte concorrência no setor de pagamentos online, incluindo empresas como Stripe e Adyen. A pressão competitiva levou a preocupações sobre a expansão das margens de lucro da PayPal.

Além disso, a entrada no mercado de pagamento “compre agora, pague depois” (BNPL) aumentou a exposição da PayPal a riscos de crédito, especialmente em um ambiente de crédito difícil.

Resultados Recentes e Perspectivas

Apesar dos desafios, a PayPal continua a ser uma empresa com ativos valiosos. Ela possui uma base sólida de mais de 431 milhões de contas ativas, e os clientes realizaram 6,1 bilhões de transações no último trimestre. A empresa também possui mais de 35 milhões de comerciantes em sua plataforma.

A PayPal está focada em aumentar o fluxo de caixa livre e está com uma posição financeira sólida, com US$ 9,9 bilhões em caixa e investimentos e apenas US$ 10,5 bilhões em dívidas. A empresa continua a recomprar suas próprias ações, o que é visto como um uso eficaz de seu capital.

Conclusão

A PayPal continua sendo uma empresa relevante e dominante no setor de pagamentos digitais. Sua posição no mercado, experiência em tecnologia financeira e vasta base de clientes são ativos importantes.

A empresa está em uma posição única para se beneficiar do aumento contínuo das transações digitais e da redução do uso de dinheiro em espécie.

No entanto, a empresa enfrenta desafios, como o declínio recente no preço das ações, a incerteza em relação à liderança após a saída de Dan Schulman e as preocupações em torno de suas aquisições anteriores.

Para os investidores, é crucial analisar cuidadosamente esses fatores e considerar seu apetite pelo risco antes de tomar qualquer decisão de investimento.

A PayPal tem potencial para se recuperar e continuar a ser uma líder no mercado de pagamentos digitais, mas também enfrenta competição acirrada e desafios em um ambiente em constante evolução.