Por que a Multiplan (MULT3) segue sendo a favorita do Santander entre os shoppings
O Santander reafirmou sua recomendação de compra (Outperform) para as ações da Multiplan (MULT3) e apresentou o preço-alvo para o final de 2026 de R$ 39,50, o que representa um potencial de valorização de 51,3% frente à cotação referencia do relatório.
De acordo com os analistas, a Multiplan permanece como a preferência entre os nomes listados do segmento, beneficiando-se de um conjunto de ativos dominantes e do foco contínuo em revitalizações e ajustes no mix de lojas, especialmente com maior ênfase em gastronomia e entretenimento, que já respondem por mais de 60% da área locável.
Além disso, o banco prevê aceleração da receita de aluguéis nos próximos trimestres, impulsionada pela recuperação do IGP-M e pela entrega de projetos como as expansões dos shoppings Morumbi e ParkShopping. A receita deve crescer 8,5% em 2025 e 10,9% em 2026, após um fraco desempenho em 2024, reflexo do IGP-M negativo no ano anterior.
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Outro ponto importante é a expectativa de redução nos investimentos previstos para os próximos anos, de R$ 430 milhões em 2025 e R$ 350 milhões em 2026. Com menos gastos, a empresa deve conseguir gerar mais caixa, chegando a R$ 990 milhões em 2026. Isso também deve ajudar a diminuir o endividamento, que pode cair para um nível considerado saudável no setor.
O banco também comentou sobre o possível interesse da Multiplan na compra de participações minoritárias em dois de seus principais ativos — Barra Shopping e Morumbi Shopping — colocadas à venda pela FAPES, fundo de pensão do BNDES. Apesar do movimento fazer sentido estratégico, o Santander não vê essas aquisições como urgentes, especialmente num ambiente ainda de juros altos.
Com governança considerada diferenciada, forte geração de caixa, uma base de ativos resiliente e valuation descontado — com AFFO yield cerca de 200 pontos-base acima do NTN-B de 10 anos — a Multiplan, segundo o Santander, segue bem posicionada para capturar valor à medida que os cortes da Selic ganharem tração ao longo de 2026.
Vale destacar que a Multiplan comunicou nesta terça-feira (25) o pagamento de R$ 120 milhões em Juros sobre Capital Próprio (JCP), o equivalente a R$ 0,246 por ação, como forma de antecipar parte da distribuição de lucros aos acionistas. Os recursos virão da conta de reservas de lucros da companhia.
Além disso, a empresa aprovou um novo programa de recompra de ações. O objetivo, segundo a própria Multiplan, é utilizar os recursos disponíveis para maximizar o valor para os acionistas. A companhia está autorizada a adquirir até 10 milhões de ações ordinárias de sua própria emissão, em um prazo de até 12 meses — entre 25 de junho de 2025 e 25 de junho de 2026. No programa anterior, encerrado nesta terça, a empresa recomprou 1,2 milhão de ações.
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