Porto (PSSA3): Apesar de curto prazo ruim, existem motivos para apostar na ação, segundo BTG e Genial

Os resultados do segundo trimestre da Porto (PSSA3) vieram 46% abaixo das estimativas da Genial Investimentos, que já esperava um trimestre fraco. As expectativas do BTG Pactual também não foram correspondidas, com a equipe de análise do banco projetando lucro de R$ 132 milhões entre abril e junho deste ano.

O lucro da companhia veio em R$ 89,4 milhões, representando uma queda de 76% ante 2021.

De acordo com a Genial, apesar do crescimento de receitas, com avanços robustos em todas as verticais, as margens continuaram sendo penalizadas.

A expectativa inicial da corretora era de que a alta da Selic ajudasse o resultado financeiro da companhia, com o reajuste de preços em seguro anulando a inflação de automóveis e de outros itens segurados, estimulando o lucro da Porto já no primeiro semestre.

Agora, a Genial passa a apostar na melhora dos resultados a partir do segundo semestre do ano.

“Com tudo correndo bem, 2023 deverá ser bem melhor, com crescimento de lucro que esperamos ser da faixa dos 30%”, estima.

Custos com sinistros afetam resultado

Os seguros apresentaram crescimento de 35%, mas os custos com sinistros foram maiores.

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A Genial destaca que “a sinistralidade do auto veio comprometida pelo efeito rebote das mudanças contábeis do primeiro trimestre, mesmo após a Porto ter feito a reprecificação das apólices”.

Para o BTG, o fraco desempenho trimestral é motivado principalmente pelos maus resultados de subscrição, “que foram fortemente pressionados pela persistente alta sinistralidade no segmento de automóveis e receitas financeiras abaixo da média”.

“Em outras palavras, a reprecificação de apólices de seguro, visto desde o quarto trimestre, ainda não está gerando os efeitos esperados”, avaliam.

Porto Saúde e Porto Bank

As receitas da Porto Saúde cresceram 10% ante 2021, para R$ 789 milhões, marcando o sétimo trimestre consecutivo com crescimento, principalmente devido ao aumento de beneficiários de seguro saúde. Foram 100 mil vidas adicionadas nos últimos doze meses, com 27 mil somente no segundo trimestre.

Porém, a sinistralidade do segmento subiu para 83%.

Na análise da Genial, a deterioração do indicador é explicada pela sazonalidade. Já na avaliação do BTG, o resultado veio afetado principalmente pela Covid-19, devido ao impacto contínuo da Ômicron no período.

Com relação ao Porto Bank, o NPL (Non Performing Loan) continuou em alta, atingindo 6,7%, e caminha em ritmo acima dos concorrentes e em um patamar superior à inadimplência do mercado, diz a Genial.

O Porto Bank registrou R$ 74 milhões de lucro líquido, com ROE (Retorno Sobre Patrimônio) de 20,3%.

Ação ainda é atraente

De acordo com a Genial, a Porto vem mostrando crescimento. Os written premiuns (prêmios emitidos) cresceram 34,2% ante 2021, puxados pelo avanço de 35,8% de auto. Segundo a corretora, o avanço dos prêmios em auto já é efeito da reprecificação.

O BTG está mais cauteloso, mas, apesar do cenário difícil, a ação ainda parece atraente para o banco.

A instituição reiterou que ainda vê um cenário difícil para a Porto nos próximos meses. Apesar disso, analistas avaliam que a sinistralidade deve se normalizar em algum momento, aumentando os ganhos.

“Combinado com receita líquida mais forte (principalmente com preços mais altos) e taxa Selic mais alta, isso sugere resultados melhores no próximo ano”, estima o BTG.

Além disso, completa o banco, a Porto é um nome menos sensível aos ruídos políticos.

Tanto o BTG quanto a Genial recomendam a compra dos papéis da Porto, com preços-alvo de, respectivamente, R$ 26 e R$ 24,60.

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