XP Inc (XPBR31): UBS BB aponta começo de ano fraco. É hora de comprar as ações?

Para o UBS BB, os resultados da XP Investimentos (XPBR31) para o primeiro trimestre de 2022 marcam um começo de ano fraco para a plataforma de investimentos.

Segundo os analistas do banco, “o novo dinheiro liquído ajustado atingiu o nível mais baixo desde o 2T20, enquanto as adições líquidas de clientes também desaceleraram significativamente (ficaram abaixo do limite de 100k), sendo o trimestre mais baixo desde meados de 2018”.

“O AUC total atingiu R$873 bilhões no 1T22, um aumento de +7%T/T (+23%YoY) — ficou um pouco abaixo do UBSe (R$884bn). Essa expansão sequencial foi impulsionada pela valorização do mercado de R$ 12 bilhões, enquanto as entradas líquidas mostraram uma pequena contração para R$ 46 bilhões vs. R$ 48 bilhões no 4T21 e R$ 69 bilhões no 1T21”, diz o relatório.

Ainda segundo o UBS BB, “as entradas recorrentes (ajustadas pelas custódias concentradas) atingiram R$ 30 bilhões no 1T22 (UBSe de R$ 28 bilhões), que foi o menor nível desde o 2T20, quando atingiu R$ 29 bilhões”.

“O total de clientes ativos atingiu 3,5 milhões, com adições líquidas de 88 mil no 1T22, de 120 mil no 4T21 (um pouco abaixo da UBSe em 100 mil). A desaceleração do net new money e das adições líquidas já refletem, a nosso ver, o aumento da inércia dos potenciais clientes dos bancos tradicionais, que passaram a encontrar rendimentos relevantes em suas aplicações nos bancos incumbentes (já que a taxa Selic passou a ser em dois dígitos)”, apontam os analistas.

Mesmo assim, o UBS enxerga um lado positivo a longo prazo.

“Por outro lado, as novas iniciativas continuaram a ganhar tração com boas tendências nos negócios de cartões e empréstimos”, afirma o relatório. “Observe que em dezembro de 2021 a XP reduziu a elegibilidade para ser titular de cartão de crédito o valor mínimo de R$ 5.000 investidos na plataforma. Por fim, o negócio de previdência alcançou um AuC de R$ 50 bilhões, 5% superior ao trimestre anterior (vs 11% no 4T21)”, pontua o relatório.

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Apesar disso, a boa avaliação para as novas iniciativas da XP Investimentos não são o suficiente para uma recomendação de compra. Para o UBS BB, as ações da XP se mantém neutras, com preço-alvo de US$ 37,00.

A neutralidade do UBS é justificada porque, do ponto de vista do banco, “o risco excessivo das potenciais vendas de ações da XP pelo Itaú deve continuar afetando negativamente as ações da XP”.

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