Ações da Copasa (CSMG3) caem, mas detalhes da privatização agradam analistas; o que fazer agora?

(Imagem: Divulgação)

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As ações da Copasa (CSMG3) operam em queda no pregão desta quinta-feira (29) após a companhia detalhar a proposta de privatização e informar ao mercado que a operação será realizada por meio de uma oferta secundária de ações.

Apesar do desempenho negativo na Bolsa, a divulgação de detalhes da operação pelo Estado de Minas Gerais teve recepção amplamente positiva por analistas, que seguem com recomendação de compra ou “neutra”.

No Ibovespa, as ações CSMG3 caíam 2,06%, a R$ 50,29, por volta de 15h20 (horário de Brasília), em dia negativo para o principal índice da Bolsa brasileira. O papel da Copasa também já avançou mais de 90% nos últimos seis meses. Acompanhe o tempo real.

O governo de Minas Gerais definiu os detalhes da privatização da Copasa e estabeleceu que ocorrerá por meio de uma oferta 100% secundária. Ou seja, novas ações não serão emitidas.

A proposta prevê que o governo de Minas, atualmente, detentor de 50,03% do capital possa manter uma participação de 5% caso haja a entrada de um investidor estratégico. Esse investidor estratégico poderá ficar com até 30% do capital social da empresa, podendo comprar mais papéis no âmbito da oferta.

Na ausência de investidor estratégico, o estado poderá vender até a totalidade de sua participação na empresa e a “possibilidade de celebração de um acordo de acionistas entre o investidor de referência/estratégico e o Estado, que conferirá determinados vetos ao Estado”.

De acordo com a proposta, o governo estadual utilizará os recursos da venda de suas ações para pagamento da dívida do Estado com a União. Os termos devem passar por assembleia geral de acionistas da Copasa.

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Analistas do Santander ponderam que a empresa seguirá um modelo semelhante ao da Sabesp, que consiste uma estrutura societária combinada com um investidor de referência (âncora).

“O fato relevante deixa em aberto, por razões prudenciais em nossa opinião, a possibilidade de prosseguir sem um investidor estratégico caso não haja interesse (um cenário improvável). Consideramos o modelo definido positivo e reiteramos a Copasa entre nossas principais escolhas na América Latina”, diz o banco, que tem preço-alvo de R$ 61,68 para a ação.

Para analistas do Itaú BBA, o anúncio proporciona mais visibilidade em relação aos termos de governança e representa mais um passo concreto rumo à privatização da companhia mineira de saneamento.

“O processo está avançando da fase legislativa para a fase de estruturação e transação. Reiteramos nossa recomendação de compra para as ações da empresa”, dizem os analistas do BBA. O preço-alvo é de R$ 55,90.

Privatização da Copasa

Analistas do BTG Pactual destacam que o modelo prevê a entrada de um investidor estratégico com participação de 30% na companhia. Esse investidor deverá comprovar capacidade financeira e experiência no setor de infraestrutura, no Brasil ou no exterior.

“O investidor estratégico poderá adquirir ações adicionais na oferta, respeitados os limites estabelecidos. Foi definido um lock-up de quatro anos sobre 100% da participação do investidor estratégico. Além disso, 50% da participação ficará travada até dezembro de 2033 ou até a universalização dos serviços, o que ocorrer primeiro”, pontua o banco.

O BTG mantém sua recomendação de compra para a Copasa, com preço-alvo de R$ 52.

Na visão do Safra, o governo estadual prefere um modelo corporativo que impeça qualquer possível aquisição hostil, que poderia impactar negativamente os acionistas minoritários da companhia.

“No entanto, acreditamos ser importante obter informações adicionais, como as regras para a escolha dos
acionistas de referência, o requisitos para os nomes que planejam ser acionistas de referência, o preço mínimo, um cronograma para a conclusão do acordo e os estatutos propostos com informações sobre possíveis direitos especiais (e/ou poderes de veto) para o Estado, caso ele permaneça acionista da empresa”, ponderam os analistas do banco.

Em linhas gerais, a avaliação do banco é de que as diretrizes propostas são positivas e incluem algumas melhorias em comparação com outros modelos de privatização concluídos nos últimos anos, como direitos de voto mais elevados, uma participação menor do governo estadual na empresa após a privatização e regras de bloqueio
diferentes, o que provavelmente atrairá mais licitantes.

“Assumindo ganhos de eficiência, melhores resultados de auditoria, menor custo de capital próprio, entre outras melhorias comuns após uma privatização, nosso preço-alvo poderia subir para R$ 65”, dizem os analistas.

O Safra tem recomendação Neutra para a Copasa, com preço-alvo de R$ 49.

Vale pontuar que a desestatização da empresa teve aprovação em dezembro de 2025, pela Assembleia Legislativa de Minas Gerais. Na ocasião, o governador de Minas Gerais, Romeu Zema (Novo), afirmou que a privatização deveria ocorrer até abril de 2026, em uma operação que poderia movimentar R$ 10 bilhões.

*Com informações da Reuters