Aposta da Tupy em descarbonização é certeira

A Tupy (TUPY3) está atuando ativamente no processo de descarbonização na indústria automotiva global. Isso é bom, defendeu a Ágora Investimentos, uma vez que aproxima a companhia de oferecer soluções para veículos elétricos (principal alvo da maioria das montadoras).

“Como isso exigiria soluções de fundição premium, a Tupy poderia se beneficiar de uma melhoria estrutural nas margens de rentabilidade no longo prazo”, complementou a corretora, em relatório divulgado ontem. A recomendação de compra foi reiterada, com preço-alvo de R$ 35.

A Tupy fechou um acordo com a Westport Fuel Systems e a AVL List GmbH para o desenvolvimento de um motor de combustão interna (ICE, na sigla em inglês – Internal Combustion Engine) movido à base de hidrogênio (H2).

Segundo a Tupy, a parceria combinará materiais de alta complexidade, tecnologias de fundição e a mais recente tecnologia H2 ICE, usando injeção direta de alta pressão (HPDITM). As três empresas vão trabalhar no desenvolvimento de um HPDI H2-ICE. A Tupy vai fornecer materiais e tecnologias de fundição e usinagem para o desenvolvimento do motor.

O produto originado dessa colaboração será destinado ao transporte de cargas.

Sinergias

No início do mês, a Tupy informou que revisou com a Stellantis o contrato envolvendo a aquisição do negócio global de componentes estruturais em ferro da Teksid, anunciado em 2019. Após a revisão, a companhia ficará apenas com as operações brasileira e portuguesa.

O preço de aquisição ajustado pela participação da Teksid nas subsidiárias Teksid Iron do Brasil e Fundição Portuguesa é de € 67,5 milhões.

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Olhando para o cenário geral, a Genial Investimentos defendeu que a revisão é positiva.

“A primeira boa notícia é que a aquisição agora é certa. A segunda boa notícia é que o negócio ficou marginalmente mais barato em termos relativos, 4,7 vezes EV/EBITDA (valor da empresa sobre Ebitda) contra 4,9 vezes em 2019”, disse.

Segundo a Genial, a Tupy está comprando uma empresa com margens piores que as suas e está pagando mais barato em termos relativos, porém, agora com menos incertezas sobre a capacidade de melhoria da empresa adquirida.

Embora a Tupy não tenha adquirido as plantas da Teksid localizadas no México, a Genial acredita que a companhia fez um bom movimento ao escolher ativos com maior alinhamento estratégico.

Além disso, o bom momento financeiro da empresa em termos de endividamento será importante para capturar oportunidades de sinergias.

“Do lado da receita, a combinação dos processos de usinagem e montagem, deve agregar mais valor aos produtos da Teksid. Do ponto de vista operacional, a flexibilização de ativos pode ajudar na redução de custos”, comentou a Genial.

A corretora acredita que, com a Teksid, a Tupy conseguirá reduzir ao longo dos anos suas despesas administrativas para níveis próximos aos praticados hoje, cerca de 8% da receita líquida.