Ibovespa Sinal de alerta? Apostas contra bancos crescem; Banco do Brasil (BBAS3) lidera
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Há um termômetro secreto na Bolsa que vai muito além dos preços ou balanços: o mercado de aluguel de ações.
Quando investidores pagam caro para alugar papéis e vendê-los no mercado, o recado é claro: eles acreditam que os preços vão cair.
Em setembro de 2025, esse indicador ganhou ainda mais relevância.
Dados da Elos Ayta mostram que o volume financeiro alugado na B3 (B3SA3) atingiu níveis próximos aos recordes históricos em várias companhias, revelando uma combinação de forte expectativa de queda, concentração setorial e pressão vendedora em algumas das maiores empresas do país.
Como funciona o BTC?
O aluguel de ações, conhecido no jargão como BTC (Banco de Títulos CBLC), funciona de forma simples: o cedente (quem possui os papéis) empresta as ações ao tomador, que geralmente vende esses papéis apostando em recomprá-los mais baratos depois, lucrando com a diferença.
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Em troca, o cedente recebe uma taxa de aluguel. Quanto maior a demanda por aluguel, maior a aposta na queda do papel ou o uso como proteção (hedge) em outras estratégias.
Setores mais pressionados
Segundo levantamento da Elos Ayta de 28 de setembro de 2025, o setor bancário lidera o ranking: quatro ações entre as 20 mais alugadas — Banco do Brasil (BBAS3), Itaú Unibanco (ITUB4), Bradesco (BBDC4) e BTG Pactual (BPAC11).
Na sequência aparece o setor de petróleo (exploração, refino e distribuição), com três representantes, e o de energia elétrica, com duas ações. Outros 11 setores surgem com um papel cada, mostrando que as apostas em queda estão concentradas em segmentos estratégicos da economia.
Oito ações operam acima de 90% de seus recordes de aluguel dos últimos 12 meses, indicando pressão vendedora intensa.
- Banco do Brasil: 97,77% do maior estoque já registrado;
- BTG Pactual: 94,21%;
- Bradesco: 93,17%;
- Rede D’Or (RDOR3), Marfrig (MRFG3), Itaú Unibanco (ITUB4), Embraer (EMBR3) e PetroRio (PRIO3) também aparecem na lista.
A Marfrig lidera no critério de proporção do free float alugado: impressionantes 36,92% de suas ações disponíveis estão emprestadas. Em seguida vêm o Banco do Brasil, com 14,96%, e a PetroRio, com 13,53%.
Veja a tabela
| Empresa | Setor | Código | Estoque alugado (R$ mi) | Máximo 12M (R$ mi) | Data Máximo | % 29set25 vs Máximo | % Free float alugado | Taxa média aluguel (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Itaú Unibanco | Bancos | ITUB4 | 9.559 | 10.477 | 23/06/2025 | 91,24 | 4,68 | 0,13 |
| Vale | Minerais metálicos | VALE3 | 9.525 | 15.350 | 05/03/2025 | 62,05 | 3,91 | 0,05 |
| Banco do Brasil | Bancos | BBAS3 | 9.365 | 9.579 | 24/09/2025 | 97,77 | 14,96 | 0,13 |
| Petrobras | Exploração refino e distribuição | PETR4 | 7.583 | 12.171 | 28/02/2025 | 62,31 | 5,38 | 0,05 |
| Bradesco | Bancos | BBDC4 | 5.837 | 6.265 | 19/09/2025 | 93,17 | 2,11 | 0,03 |
| Ambev | Cervejas e refrigerantes | ABEV3 | 4.016 | 4.666 | 20/08/2025 | 86,07 | 1,53 | 0,15 |
| PetroRio | Exploração refino e distribuição | PRIO3 | 3.971 | 4.471 | 05/03/2025 | 88,87 | 13,53 | 0,13 |
| Localiza | Aluguel de carros | RENT3 | 3.744 | 4.746 | 21/05/2025 | 78,89 | 7,14 | 0,23 |
| Eletrobras | Energia elétrica | ELET3 | 2.807 | 6.064 | 07/04/2025 | 46,30 | 1,84 | 0,09 |
| Weg | Motores compressores e outros | WEGE3 | 2.683 | 3.684 | 18/12/2024 | 72,82 | 2,95 | 0,09 |
| Embraer | Material aeronáutico | EMBR3 | 2.551 | 2.803 | 03/09/2025 | 91,00 | 8,43 | 0,23 |
| B3 | Serviços financeiros diversos | B3SA3 | 2.533 | 3.083 | 16/09/2025 | 82,15 | 4,04 | 0,10 |
| Rede D’Or | Serviços médico-hospitalares | RDOR3 | 2.384 | 3.061 | 24/06/2025 | 77,88 | 4,30 | 0,14 |
| Marfrig | Carnes e derivados | MRFG3 | 2.332 | 2.766 | 30/05/2025 | 84,29 | 36,92 | 29,06 |
| Equatorial | Energia elétrica | EQTL3 | 2.116 | 2.534 | 24/06/2025 | 83,52 | 1,60 | 0,04 |
| BTG Pactual | Bancos | BPAC11 | 2.113 | 2.635 | 26/09/2025 | 80,21 | 4,88 | 0,03 |
| Suzano | Papel e celulose | SUZB3 | 2.068 | 2.434 | 20/05/2025 | 84,96 | 1,28 | 0,04 |
| Itaúsa | Holdings diversificadas | ITSA4 | 1.877 | 2.287 | 12/09/2025 | 82,04 | 2,28 | 0,03 |
| Sabesp | Água e saneamento | SBSP3 | 1.841 | 3.827 | 13/05/2025 | 48,08 | 1,43 | 0,06 |
| Consolidado 20 maiores | – | – | 80.583 | 106.938 | – | 75,35 | 4,84 | 0,68 |
| Consolidado mercado | – | – | 103.106 | 137.808 | – | 74,81 | 3,56 | 1,11 |
Taxa de aluguel como termômetro
A taxa média de aluguel também indica expectativa e escassez.
- Marfrig (MRFG3): 29,2% ao ano, refletindo altíssima demanda por operações vendidas e baixa oferta de papéis;
- Ambev (ABEV3): 5,09%;
- Rede D’Or (RDOR3): 1,16%.
Nas demais ações, a taxa está abaixo de 1%, sugerindo maior equilíbrio entre oferta e demanda.
Em 28 de setembro, o estoque consolidado das 20 ações mais alugadas somou R$ 80,7 bilhões, equivalente a 74,31% do recorde conjunto dos últimos 12 meses. No mercado total, o volume chegou a R$ 135,8 bilhões, cerca de 28,47% do pico histórico.
Esses números mostram que, embora o aluguel de ações seja prática comum, atingiu níveis que podem antecipar movimentos relevantes no mercado à vista.
Janela para o comportamento do investidor
Analisar o mercado de aluguel não é mera curiosidade técnica: trata-se de uma janela para o sentimento real dos investidores.
Altos volumes alugados, taxas elevadas e concentração em determinados papéis revelam não apenas onde estão as maiores apostas de queda, mas também potenciais focos de volatilidade acima do normal e até de short squeeze.
Para o investidor atento, acompanhar esse termômetro pode ser a diferença entre seguir a maré ou antecipar seus movimentos.
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