Ibovespa BODB11 tem combinação interessante em ambiente de juros reais elevados
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Em um ambiente de juros reais elevados, seguimos encontrando oportunidades interessantes em fundos de infraestrutura que conseguem combinar qualidade de crédito com taxas atrativas.
É o caso do BODB11, da Bocaina. Em nossa última conversa com a gestão, a leitura sobre o risco da carteira permaneceu favorável diante do contexto. Até setembro, 92,9% do patrimônio estava alocado em ativos com rating A — ou superior, uma característica importante em um mercado que continua convivendo com eventos de crédito.
A especialização da gestora em infraestrutura também ajuda. A Bocaina possui cerca de R$ 3 bilhões sob gestão e uma equipe de 11 profissionais, com originação própria representando entre 30% e 40% da carteira. Segundo a gestão, essas operações podem adicionar entre 150 e 250 pontos-base de spread em relação a créditos de risco comparável.
Com prazo médio de aproximadamente 5,7 anos, o fundo permanece bastante sensível às oscilações das taxas reais de juros. Por outro lado, essa mesma característica aumenta o potencial de valorização das cotas em um eventual fechamento da curva.
A preços de mercado, estimamos uma TIR líquida próxima de IPCA + 11,3%, patamar que consideramos atrativo diante da qualidade média do portfólio. Além disso, os níveis atuais de juros e spreads vêm criando novas oportunidades tanto na originação quanto no mercado secundário.
A cotação encerrou ontem em torno de R$ 7,20, aproximadamente 10% abaixo da cota patrimonial de R$ 8,00 reportada em setembro. Nos últimos 12 meses, o fundo distribuiu R$ 1,14 por cota, equivalente a um dividend yield próximo de 15,8% sobre o preço atual.
Em resumo, vemos no BODB11 uma combinação interessante entre carrego elevado, qualidade de crédito e potencial de ganho de capital em um eventual cenário de normalização dos juros reais — ainda que com volatilidade relevante no curto prazo.
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