BTG (BPAC11) tem novo trimestre forte e fecha 2025 com chave de ouro; ação ainda tem potencial?

Para o banco, o que se desenha é uma instituição capaz de navegar por diferentes cenários, com um ecossistema diversificado (Imagem: Divulgação/BTG Pactual)

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Com a régua lá em cima, o BTG (BPAC11) entregou resultados praticamente em linha, mas é difícil reclamar de um trimestre com ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de 27,6%, destaca o JPMorgan.

Mesmo assim, a ação caia 2,24%, a R$ 58,95, na abertura.

Desde o segundo trimestre, o BTG superou a barreira dos 22%. À época, analistas questionavam a capacidade do banco de sustentar esse patamar. Agora, ao que tudo indica, o nível veio para ficar.

‘Foi um ano excepcional, com ROE anual de 26,9%, o melhor da história da companhia. A administração demonstrou confiança em manter um ROE sustentável acima de 25%’, afirmam os analistas.

Segundo o JPMorgan, embora o resultado não tenha sido tão surpreendente quanto nos segundo e terceiro trimestres — justamente porque as expectativas subiram —, o período ainda foi sólido do ponto de vista de receitas, com cerca de 60% das linhas acima das estimativas.

Entre os destaques:

• Gestão de ativos: 17,5% acima da estimativa, com alta anual de 30%;
• Sales and trading: 8% acima da estimativa, avanço de 30%;
• Banco de investimento (IB): 6,5% acima do esperado, crescimento de 36%;
• Juros e outras receitas: cerca de 5% acima das projeções do JPMorgan.

Os 40% restantes das receitas — principalmente wealth management e crédito corporativo — ficaram, em sua maioria, em linha com as estimativas. Ainda assim, o banco chama atenção para a forte captação líquida em wealth, que somou R$ 46 bilhões no trimestre, acima dos cerca de R$ 30 bilhões observados em períodos anteriores.

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‘Em suma, mais um trimestre forte, embora esperemos uma reação de mercado mais neutra, já que os resultados ficaram mais em linha com expectativas elevadas’, avalia o banco.

Ovos em várias cestas

Um dos principais trunfos do BTG é a diversificação das receitas. Quando uma linha perde fôlego, outra costuma compensar.

Para o Safra, essa dinâmica voltou a funcionar no quarto trimestre, com a frustração em investment banking e participações sendo compensada por outras áreas.

Além disso, o banco destacou a entrega de KPIs sólidos, com forte captação orgânica líquida tanto em wealth quanto em asset management, além de crescimento ainda saudável da carteira de crédito.

O que fazer com BTG (BPAC11)?

A principal discussão agora é o valuation. Neste ano, a ação sobe 15%. Nos últimos 12 meses, a alta supera 91%.

Na visão do JPMorgan, apesar de mais um trimestre forte, a reação do mercado tende a ser mais contida, justamente porque os números ficaram mais alinhados a expectativas já bastante elevadas.

Com base em uma estimativa de lucro líquido de R$ 19,4 bilhões em 2026 — acima do consenso —, o banco calcula que o BTG negocia a cerca de 12 vezes o P/L (preço sobre lucro) e 3,3 vezes o P/VP (preço sobre valor patrimonial).

‘Embora crescimento e execução justifiquem prêmios de valuation, vemos potencial de alta limitado e mantemos recomendação neutra’, conclui o JPMorgan.,

Já o Safra diz que o resultado reforça a sustentabilidade de níveis elevados de rentabilidade em 2026, sustentando
a projeção ajustada de lucro líquido de R$ 20 bilhões. A recomendação é de compra, com preço-alvo R$ 70, potencial de alta de 16%.