Cemig, EDP Brasil ou Equatorial? Saiba em qual investir agora para ter mais retorno

O Inter Research iniciou a cobertura da Cemig (CMIG4) com recomendação neutra e preço-alvo de R$ 14. A companhia continua sendo uma boa opção para uma carteira focada em dividendos, mas analistas enxergam no papel potencial de valorização limitado (1,74% em relação à cotação do fechamento do pregão de sexta-feira, de R$ 13,76).

A instituição enxerga para a Cemig quatro principais riscos, sendo a crise hídrica e o aumento da inflação os mais urgentes.

O problema hidrológico no Brasil continua sendo um ponto de atenção para o mercado, pois ainda carrega várias incertezas.

“Os desdobramentos seguem incertos e podem atingir tanto o segmento de geração de energia, com custos mais elevados no mercado de curto prazo e volume de geração menor, quanto a distribuidora, dada a possibilidade de racionamento e apagões”, afirmou o analista Rafael Winalda, em relatório divulgado na quinta-feira.

Outros dois pontos levantados pelo Inter Research são a capacidade de manutenção de geração de caixa da companhia, visto que, com o término das concessões, ela vai ter que participar de leilões para manter sua base de ativos, e o risco de intervenção do governo do estado de Minas Gerais.

Há ainda outro ponto, que é o controle de custos. Historicamente, a Cemig apresenta menor eficiência em comparação aos pares privados. Apesar das melhorias, isso ainda é um redutor de valor da empresa.

Um destaque positivo, no entanto, é que a Cemig recentemente declarou um robusto e arrojado plano de investimentos até 2025, com o montante totalizando quase R$ 13 bilhões.

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Revisitando teses de distribuidoras

Segundo o Inter Research, as distribuidoras vivem um momento positivo, apesar das complicações da crise hídrica. Beneficiado pela retomada gradual à normalidade, o segmento de distribuição registra aumento de demanda e consumo, puxado pela indústria – em especial, a extrativista.

Com isso, a instituição estabeleceu novos preços-alvo de R$ 26 e R$ 24 para EDP Brasil (ENBR3) e Equatorial (EQTL3).

A recomendação para as ações não mudou. Enquanto a EDP Brasil, com rating de compra, é a top pick dos analistas no setor, a Equatorial recebeu classificação neutra. O principal motivo é que o Inter Research já enxerga a ação bem precificada. As boas perspectivas para a empresa, no entanto, não mudam.

“Em nossa opinião, Equatorial é umas das empresas referência do Brasil. Com gestão eficiente, a companhia consegue ter retornos acima da média, dado o seu modelo de negócios”, destacou Winalda.

A EDP Brasil é para a o Inter Research uma das “maiores e mais sólidas” empresas do setor elétrico. Poucos fazem o que ela faz, na opinião da instituição.

“Em nossa avaliação, cerca de 46% do valor justo da companhia advém da parte de geração. Esta é divida em duas: (i) Pecém, a termoelétrica, e (ii) os ativos de geração hídrica. Neste momento de crise hídrica, vemos a importância da diversificação, com a Pecém sendo utilizada em substituição às hidrelétricas e, portanto, mantendo a geração de caixa da companhia”, disse Winalda.

Como as demais elétricas, a EDP Brasil vem sentindo o peso da crise hídrica. As ações da companhia estão desempenhando abaixo do seu potencial, visto que as usinas hídricas estão apresentando dificuldades em manter o ritmo de produção.

No entanto, conforme a situação hídrica no brasil volta à normalidade, a geração de caixa da companhia deve retomar patamares historicamente mais altos.

“Entendemos que o cenário de curto prazo é desafiador, tanto que está refletido nos preços dos ativos, mas ainda acreditamos na dinâmica e fundamentos de longo prazo, o que torna a EDP Brasil uma boa oportunidade”, completou o analista.

O preço-alvo estipulado pelo Inter Research para a EDP Brasil implica um potencial de valorização de 43% sobre a cotação do fechamento do pregão de sexta, de R$ 18,18.