Cogna: Superada a Covid, o problema agora é a economia capenga

Mesmo com a melhora dos resultados no terceiro trimestre, o mercado ainda não está totalmente convencido da “virada” da Cogna (COGN3), aponta o BB Investimentos em relatório enviado a clientes.

Segundo a corretora, apesar do avanço da vacinação e da melhora da situação pandêmica no país, o cenário doméstico, sobretudo na perspectiva de indicadores macroeconômicos como desemprego, renda e inflação, piorou.

“Esses fatores são ainda mais relevantes para empresas totalmente ligadas ao cenário doméstico, como o setor educacional”, argumenta a analista Melina Constantino. 

O BB tem recomendação neutra para os papéis da Cogna, com preço-alvo de R$ 4,50, potencial de valorização de 62,5%.

Resultados

Segundo a analista, a companhia reportou resultados em linha com o estimado, demonstrando continuidade na dinâmica de recuperação da rentabilidade, com melhora do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) recorrente e da geração de caixa operacional após investimentos.

Já a receita líquida caiu 7%, a R$ 1,2 bilhão, refletindo o recuo na base de alunos no ensino superior presencial, na Kroton, segmento que foi bastante pressionado pela pandemia em 2020. Além disso, a maior participação de alunos no ensino digital também pesou para essa queda, já que o segmento possui mensalidades mais baratas. 

Na Vasta, o terceiro trimestre marcou o encerramento do ciclo comercial de 2021, “que foi severamente impactado pela pandemia no início deste ano, com maior evasão de alunos nas escolas privadas, o que ocasionou resultados mais fracos do que o esperado”.

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“Apesar da queda de 6,7% na receita total, comparando o valor de contrato anual (ACV, na sigla em inglês)  2021 com o de 2020, a receita de subscrição, que traz recorrência, apresentou crescimento de 8,7% a/a e a companhia está bastante otimista com o ACV de 2022, com expectativa de crescimento de 32%”, completa.

Já a menor diluição de custos fixos, maiores despesas operacionais e aumento de provisões para devedores duvidosos prejudicaram o Ebitda recorrente do ciclo de 2021, que caiu 34,3%, a R$ 141 milhões.

No ano, os papéis da Cogna acumulam queda de 43%, a R$ 2,65.