Ibovespa Direcional (DIRR3) cai até 7% após balanço do 2T26, mas analistas veem forte potencial de alta para ação
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As ações da Direcional Engenharia (DIRR3) lideram as perdas entre as incorporadoras listadas na B3 nesta quarta-feira (12), em meio à repercussão do balanço do segundo trimestre de 2026 (2T26) divulgado pela companhia na véspera (11).
Por volta das 11h30 (horário de Brasília), os papéis, que são negociados dentro do índice Ibovespa (IBOV), recuavam 5%, cotados a R$ 10,45. Mais cedo, chegaram a entrar em leilão após caírem quase 7%. Acompanhe o movimento em tempo real.
Entre abril e junho, a Direcional obteve um lucro líquido de R$ 201,6 milhões, avanço de 9,7% sobre o mesmo período de 2025.
A receita líquida da empresa subiu 20,1% no mesmo intervalo, para R$ 1,28 bilhão, enquanto o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) foi de R$ 311,5 milhões, crescimento de 27,3%.
A margem Ebitda avançou 1,4 ponto percentual, para 24,3%.
Apesar da queda das ações, para o analista Caio Nabuco de Araujo, da Empiricus Research, os resultados do 2T26 reforçaram a consistência operacional da incorporadora, com crescimento de receita, manutenção de margens elevadas e melhora projetada para a estrutura de capital.
A rentabilidade, de acordo com ele, permaneceu como um dos principais destaques do trimestre. Isso porque a margem bruta ajustada ficou em 42,8%, praticamente estável frente ao 1T26 e 1,1 ponto percentual acima do registrado no 2T25.
Por outro lado, o analista ponderou que as despesas comerciais cresceram 33% na comparação anual, refletindo o maior volume de lançamentos e os esforços comerciais, além do impacto dos distratos, o que pode ter pesado na oscilação dos papéis.
Conforme antecipado na prévia operacional, os lançamentos da Direcional totalizaram R$ 2,1 bilhões em VGV (sendo R$ 1,6 bilhão na participação da companhia) entre abril e junho, crescimento de 8% frente ao 2T25.
As vendas líquidas somaram R$ 1,65 bilhão (R$ 1,37 bilhão na participação da companhia), praticamente estáveis na comparação anual.
Já a velocidade sobre oferta (VSO) consolidada ficou em 23%, com 24% na Direcional e 21% na Riva – esta última a marca do grupo voltada ao segmento de médio padrão.
A geração de caixa, que alcançou R$ 130 milhões no segundo trimestre, também foi destaque para a Empiricus.
Segundo a casa, mesmo desconsiderando cessões de recebíveis, operações societárias e efeitos relacionados aos repasses da Caixa Econômica Federal, a geração de caixa operacional foi positiva em R$ 80 milhões.
Com isso, a dívida líquida da incorporadora caiu para R$ 492 milhões em junho, levando a relação dívida líquida/PL para 18% no trimestre.
“Em nossa visão, assim como outros players do setor, o papel foi exageradamente pressionado na última janela. Não à toa, a companhia anunciou um novo programa de recompra, com potencial de aquisição de até 32 milhões de ações”, disse o analista.
“Negociando a um múltiplo preço sobre lucro (P/L) de 5,5 vezes para o próximo ano, os papéis DIRR3 seguem em patamar de compra atrativo”, acrescentou.
O que diz o Citi
Já em um tom mais cauteloso, o Citi considerou os resultados da Direcional no segundo trimestre “amplamente neutros”.
De acordo com o banco norte-americano, a receita líquida e o lucro bruto ficaram ligeiramente abaixo tanto das estimativas internas quanto das projeções do consenso de mercado.
Segundo a casa, a margem bruta recuou 70 pontos-base em relação ao trimestre anterior, com a administração atribuindo a contração ao mix de reconhecimento de receita e maior incidência de juros capitalizados.
“O lucro líquido ficou 13% abaixo da nossa estimativa, principalmente devido a despesas de vendas mais elevadas associadas a uma atividade de lançamentos mais intensa no primeiro semestre de 2026 (1S26), o que deve ter implicações limitadas para nossas projeções futuras”, afirmou o Citi.
“Embora a rentabilidade permaneça sólida, a margem da carteira de projetos (backlog) caiu de 45,2% no 3T25 para 43,9% no 2T26, sugerindo que parte das eficiências de custos de construção capturadas em trimestres recentes já foi refletida nos resultados e que as margens de vendas mais recentes podem estar abaixo dos níveis reportados atualmente”, prosseguiu.
“Acreditamos que o debate está mudando gradualmente de ‘se a Direcional consegue sustentar as margens atuais’ para ‘qual será o ritmo de uma potencial normalização das margens no médio prazo’”, acrescentou.
Apesar da cautela, o banco mantém recomendação de compra para a companhia, com preço-alvo de R$ 17 para o papel.
O que diz o BBI
O Bradesco BBI, por sua vez, disse ter uma leitura “levemente negativa” para a ação no curto prazo, “dado o lucro abaixo do esperado no 2T26 e a possibilidade de que a incerteza ligada ao período eleitoral mantenha o sentimento mais pressionado até maior visibilidade sobre as tendências do 3T26”.
Ainda assim, o banco afirmou que não espera revisões significativas nas estimativas da companhia, uma vez que os principais indicadores operacionais permanecem saudáveis.
Segundo o BBI, a Direcional reportou lucro líquido 7% abaixo da estimativa interna e 8% inferior ao consenso, refletindo uma margem bruta ligeiramente menor que a esperada e provisões um pouco mais elevadas. A receita líquida, por sua vez, ficou em linha com as expectativas.
No campo operacional, o banco destacou que os lançamentos somaram R$ 1,6 bilhão em VGV entre abril e junho, alta de 12% em base anual, enquanto as vendas alcançaram R$ 1,37 bilhão, crescimento de 6%.
Na outra ponta, ressaltou que a VSO ficou em 23%, abaixo do registrado um ano antes, enquanto os distratos subiram para 16,6% da comercialização bruta.
“Apesar dos ventos contrários de curto prazo, seguimos com recomendação de compra para DIRR3, em função de uma relação risco-retorno ainda atrativa, com a ação negociando a 6 vezes o lucro estimado para 2026 e 4,9 vezes para 2027, além de crescimento médio anual esperado de 18% no lucro por papel entre 2026 e 2028.”
O que diz o Safra
Já o Safra considerou os resultados da incorporadora “sólidos” no 2T26, embora ligeiramente abaixo de suas estimativas mais otimistas.
No entanto, ponderou que o aumento dos juros capitalizados e das despesas comerciais acima do esperado contribuíram para um lucro por ação (LPA) 6% abaixo do projetado e um ROE anualizado mais moderado, de 35%, 2 pontos percentuais abaixo da expectativa.
O banco destacou, porém, que o fluxo de caixa manteve trajetória de alta, enquanto a companhia anunciou um novo programa de recompra de ações de até 32 milhões de papéis, aproximadamente 9,8% do free float.
“As despesas comerciais mais elevadas refletiram o aumento nos cancelamentos decorrente de questões persistentes relacionadas a incentivos regionais em certos mercados, situação que deve se normalizar”, afirmou o Safra.
“Por outro lado, o fluxo de caixa recorrente manteve sua tendência de alta, com o volume recorde de repasses em julho sinalizando um bom desempenho para o restante do ano”, acrescentou, ao reiterar recomendação outperform para DIRR3.
“Embora os riscos elevados de inflação e o endividamento das famílias tenham pesado sobre o sentimento do mercado, acreditamos que a recente onda de vendas foi exagerada. Vemos as ações próximas às mínimas históricas, com um valuation de 4,8 vezes o P/L para o final de 2027 e um dividend yield combinado de 20%.”
Confira as recomendações para Direcional:
| Instituição | Recomendação | Preço-alvo | Potencial de alta (upside) |
|---|---|---|---|
| Citi | Compra | R$ 17,00 | 62,7% |
| Bradesco BBI | Compra | — | — |
| Safra | Outperform (compra) | R$ 19,00 | 81,8% |
| Empiricus Research | Compra | — | — |
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