Dólar em queda: Credit Suisse diz que há espaço para mais valorização do real

O Credit Suisse avaliou que o dólar pode cair ainda mais, dos atuais R$ 4,82 para R$ 4,10, segundo relatório desta quinta-feira (24). O valor é o patamar mínimo de uma banda que vai até R$ 4,80 – cuja mediana é R$ 4,50.

Apesar dessa possibilidade indicada pelos modelos do banco em março, a instituição tem uma visão neutra para o câmbio, com uma projeção de R$ 5,00 para a moeda nos próximos três meses e de R$ 5,30 em 12 meses.

Com o o movimento, o viés para a projeção de inflação seria para baixo, a 4,0% em 2023, avaliou o banco, em relatório assinado por Solange Srour e equipe.

“A valorização [do real] dependeria da redução da incerteza política e fiscal nos próximos meses, razão pela qual temos defendido a Conselho Monetário Nacional não abandone a meta de inflação para 2022, nem aumente a meta para 2023”.

O Credit Suisse lembra que a valorização real neste ano, de mais de 10%, acontece depois de a moeda perder 40% entre 2020 e 2021 frente ao dólar.

O movimento de apreciação deste ano é explicado pelo diferencial da taxa de juros real entre o Brasil e o resto do mundo, além da alta dos preços das commodities – que beneficia produtos exportados pelo país.

Incertezas para o dólar

Segundo o Credit Suisse, entre os riscos para uma moeda mais depreciada do que a dos modelos do banco está a incerteza resultante das eleições presidenciais deste ano. “A volatilidade percebida no segundo semestre de uma eleição ano foi estatisticamente muito maior do que em anos não eleitorais”.

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Além disso, ponderam os analistas, é incerto qual será a política econômica do novo governo, nomeadamente no que diz respeito ao processo de consolidação orçamental. Para o banco, os principais os candidatos ainda precisam fornecer orientações claras sobre o assunto.

Para o Credit Suisse, as contas fiscais permanecem frágeis e é improvável que a dívida bruta se estabilize nos próximos anos com o nível atual das taxas reais.

“Além disso, a discussão sobre as reformas fiscais (por exemplo, reforma administrativa) foi adiada para 2023”, diz. Segundo o banco, o aperto da política monetária nos mercados desenvolvidos poderia ser mais forte do que o esperado, reduzindo o fator diferencial da taxa de juros.