Gerdau (GGBR4): 5 motivos para não comprar a ação agora, segundo banco

O Itaú BBA rebaixou a tese da Gerdau (GGBR4) para “market perform” (desempenho esperado em linha com a média do mercado, equivalente a “neutro”). Além disso, cortou o preço-alvo de R$ 30 para R$ 26 ao fim de 2024.

A atualização considerou cinco principais pontos, segundo os analistas:

1. fundamentos fracos para a dinâmica do aço no Brasil no curto prazo;
2. o momento mais enfraquecido para os resultados nos Estados Unidos, o que provavelmente deve pesar sobre as margens à frente;
3. o potencial de alta limitado do fluxo de caixa descontado de 10%;
4. a probabilidade de gerar apenas um fluxo de caixa livre “decente” em 2024 (com yield de fluxo de caixa de 7%), devido a aproximadamente R$ 6 bilhões em capex; e
5. o valuation justo, com a ação negociada a 4,3 vezes EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) para 2024, não muito longe dos níveis históricos.

“Olhando para frente, acreditamos que os resultados no Brasil permanecerão pressionados em 2024, visto que enxergamos um modesto aumento de 2% a/a nos volumes de aço doméstico e esperamos que o ambiente competitivo permaneça feroz, limitando espaço para preços mais elevados”, comentam Daniel Sasson e a equipe setorial de Mineração e Siderurgia, em relatório publicado nesta segunda-feira (18).

• ‘Queridinha’ dos investidores, BB Seguridade (BBSE3) perde seu posto para a Caixa Seguridade (CXSE3); Analista da Empiricus Research explica por que fazer essa troca na carteira no Giro do Mercado desta terça-feira (19), clique aqui e entenda:
  

Em relação aos negócios na América do Norte, embora os analistas enxerguem potencial de alta vindo pelas iniciativas de estímulo do governo americano, os resultados devem começar a dar sinais de deterioração devido aos preços menores do aço.

Com isso, o BBA espera que a margem Ebitda das operações Brasil caia de 12,9% para 11,8% em 2024. Para a unidade da América do Norte, a margem deve recuar de 25,6% em 2023 para 17,4% no próximo ano.

O que esperar da Gerdau na próxima temporada de resultados?

O BBA aproveitou a atualização e lançou suas premissas quanto aos resultados do quarto trimestre de 2023 da Gerdau. De modo geral, o time espera margens sequencialmente mais fracas para as divisões Brasil e EUA.

O Ebitda deve atingir R$ 2 bilhões, o que representa um tombo sequencial de 40%.

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Na divisão de Aços Especiais, o BBA antecipa um declínio de 25% t/t em volumes de vendas. Com a queda nos preços do aço e custos maiores esperados para o período, a unidade deve entregar um Ebitda de R$ 272 milhões, com margem de 14%.

Para o quarto trimestre, o BBA estima lucro líquido (excluindo minoritários) de R$ 772 milhões, queda sequencial de 51,6% e anual de 36,7%.