Iene pode ter rali em 2023 com guinada da política monetária

O iene, que tem o pior desempenho entre as maiores moedas no mercado global, parece pronto para uma impressionante recuperação em 2023. Isso porque seus dois principais guias – um Federal Reserve “hawkish” e um Banco do Japão “dovish” – devem trocar de lugar na visão de alguns investidores.

A moeda japonesa – entre as posições vendidas contra o dólar favoritas de investidores durante a maior parte deste ano – pode subir mais de 9% frente aos níveis atuais em 2023, de acordo com o Barclays e a Nomura.

Já a Vontobel Asset Management disse que o valor justo está abaixo de 100 por dólar, o que representaria um ganho de 35%.

A State Street Global Markets vê uma rápida recuperação à medida que os temores de fortes aumentos das taxas de juros dos EUA diminuem, enquanto T. Rowe Price avalia que há espaço para ganhos diante de um banco central japonês mais “hawkish”, ou seja, favorável ao aperto monetário, ao contrário de “dovish”.

“Provavelmente, estamos nos aproximando do pico de fraqueza do iene em relação ao dólar”, disse Sébastien Page, chefe de multiativos globais da T. Rowe, que administra US$ 1,28 trilhão em ativos. Quando o Fed finalmente fizer uma pausa na subida dos juros, “há espaço para o Banco do Japão surpreender o mercado sendo um pouco mais agressivo” na política e impulsionar a moeda.

A aposta na valorização do iene reflete uma mudança marcante em relação a setembro, quando hedge funds não se cansavam de apostar contra a moeda japonesa – uma vítima da política monetária ultrafrouxa do Banco do Japão (BoJ).

A crescente diferença de rendimento entre os EUA e o Japão – com o Fed em uma campanha acelerada para elevar os juros, enquanto o BoJ mantinha as taxas em níveis mínimos para aquecer a economia – contribuiu para a desvalorização de 25% do iene neste ano.

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Agora, uma combinação de intervenção direta no mercado por parte do governo japonês e esperanças de que o Fed desacelere seu ritmo de aumentos de juros ajudou o iene a subir mais de 10% em relação à mínima de outubro. A expectativa de um possível ajuste de política do BoJ – que estará sob nova liderança a partir de abril – pode injetar combustível a essa recuperação.

Um iene mais forte reverberaria além das fronteiras da terceira maior economia do mundo, potencialmente desviando centenas de bilhões de dólares em capital de volta para o Japão. Ao mesmo tempo, esse movimento pode atingir os lucros de gigantes exportadores do país. Isso também diminuiria a demanda pela estratégia de carry trade, ou arbitragem de juros, onde investidores tomam empréstimos em ienes com seu baixo retorno para investir em moedas com taxas mais altas e embolsar a diferença.

Em outubro, o iene atingiu 151,95 por dólar, o nível mais fraco em três décadas.

Apostas em juros

Muitas apostas de alta do iene giram em torno da tese de que as taxas de juros dos EUA se aproximam rapidamente de um pico e de que o Fed tende a reduzir o aperto em uma desaceleração econômica. Para fundos como Jupiter Asset Management e abrdn, essa é uma grande possibilidade no próximo ano.

“O Fed deve mudar sua abordagem para um lado relativamente ‘dovish’ rapidamente em 2023”, disse Hachidai Ueda, especialista sênior em investimentos de renda fixa da abrdn, que projeta o iene em até 130 por dólar. A moeda americana não contará com o fator que guiou seus ganhos em 2022, acrescentou.