Natura (NATU3): Otimismo por venda da Avon International cresce e ações sobem; hora de comprar?

Ações da Natura reagem positivamente ao acordo para venda de ativos na América Central (Imagem: Divulgação)

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As ações da Natura (NATU3) operam em alta nesta segunda-feira (15), com o otimismo sobre um desfecho para a Avon International impulsionado pelo acordo firmado para os negócios da Avon na América Central.

Mais cedo, a Natura informou ao mercado acordo vinculante com a empresa de bens de consumo Grupo PDC para a venda dos negócios da Avon localizados na Guatemala, Nicarágua, Panamá, Honduras, El Salvador e República Dominicana, chamados de “Avon CARD”.

O valor nominal de venda é de US$ 1,00, acrescido de um pagamento de US$ 22 milhões referentes a um recebível da Avon Guatemala à subsidiária da Natura no México. A transação prevê que a Natura continue fornecendo produtos acabados para a Avon CARD e que atue como licenciadora da marca Avon naquela região.

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Na visão de analistas, o movimento impulsiona o otimismo na continuidade da venda de ativos, como a Avon International, movimento que vem sendo aguardado pelo mercado.

Por volta de 14h25 (horário de Brasília), as ações NATU3 subiam 2,51%% no Ibovespa (IBOV), negociadas a R$ 8,97. Acompanhe o tempo real.

Na avaliação do Bradesco BBI, o sentimento de que a alienação dos ativos descontinuados está se materializando sustenta o viés positivo do anúncio. De 41 operações a serem descontinuados, a empresa abordou seis apenas nesta transação.

Somado a isso, os analistas Pedro Pinto, do BBI, e Flávia Meirelles, da Ágora Investimentos, avaliam os termos como melhores do que o esperado, uma vez que houve avaliação em US$ 22 milhões na parcela deficitária desses ativos.

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No entanto, eles ponderam que os ativos que a Natura têm à venda apresentam um fluxo de caixa negativo em geral e, por isso, há expectativa de alguma deterioração da dívida líquida para a alienação total.

“Esta transação é um bom presságio para a dívida líquida de saída assim que a alienação da Avon International for totalmente concluída, o que é naturalmente positivo para a tese. Agora, aguardamos a conclusão dos 35 países/operações restantes da Avon Intl. que ainda estão à venda ou serão encerrados”, dizem os analistas.

O BBI ressalta ainda que os resultados de curto prazo podem ser nebulosos e voláteis, mas o anúncio reforça a recomendação de compra da casa, com base no potencial de desbloqueio de valor, desde que o resultado consolidado e o fluxo de caixa convirjam para os números da Natura Cosméticos.

Simplificação na Natura continua

Na visão do Itaú BBA, essa primeira movimentação nos “ativos mantidos para venda” eleva a confiança de um desfecho para Avon International, no entanto, os analistas reconhecem que o perímetro desta é materialmente mais complexo do que o da Avon CARD.

Sobre a transação, a equipe do BBA, liderada por Rodrigo Gastim, classifica o impacto financeiro no curto prazo como limitado.

“Esperamos efeitos insignificantes na receita e nas margens consolidadas no curto prazo, com entrada de caixa no fechamento proveniente do recebível e economia incremental, mas não transformacional, proveniente do fornecimento e licenciamento”, diz o BBA em relatório.

Na visão da casa, as principais alavancas para a criação de valor na Natura permanecem sendo o processo de simplificação e a disciplina de alocação de capital, com a venda da Avon International e a captura de eficiências com a implementação da Onda 2 como principais impulsionadores.

O Itaú BBA tem classificação Outperform para as ações NATU3, equivalente à compra.

Para a XP Investimentos, o acordo anunciado é um sinal importante de que o plano de desinvestimento está evoluindo, embora acreditem que os investidores devam permanecer céticos quanto a uma resolução completa, tendo em vista o perfil de queima de caixa dos outros ativos e as dúvidas sobre a viabilidade econômica dos próximos desinvestimentos, caso ocorram.

“Nesse sentido, acreditamos que um cenário pessimista poderia deixar US$ 250 milhões para o comprador realizar eventuais ajustes pendentes na Avon Internacional — o que representaria cerca de 11% do valor de mercado atual da NATU ou cerca de 5% se considerarmos o saldo de caixa da Avon Internacional”, avalia a equipe de analistas liderada por Danniela Eiger.

A XP mantém recomendação de compra, pois acreditam que a Natura será capaz de executar o plano de desinvestimento da Avon International e capturar os ganhos da Onda 2 no negócio principal.

O que fazer com as ações NATU3