Nubank (ROXO34) deve manter lucro em alta no 3T26, mas crédito preocupa analistas para 2027

(Imagem: Divulgação/Nubank)

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O Nubank (ROXO34) deve registrar mais um trimestre de crescimento do lucro, mas o resultado pode esconder um desafio maior: sustentar a rentabilidade enquanto o crédito começa a dar sinais de desaceleração e os investimentos internacionais pesam nas despesas.

A fintech divulga o balanço do terceiro trimestre de 2026 (3T26) nesta quinta-feira (12), após o fechamento do mercado.

As projeções apontam para um trimestre positivo, com lucro líquido próximo de R$ 1,1 bilhão, alta de quase 40% em relação ao mesmo período do ano passado. Mas a leitura dos analistas para os próximos meses é menos uniforme.

Enquanto XP e Goldman Sachs destacam a capacidade de crescimento e a rentabilidade do banco digital, o Itaú BBA vê riscos de desaceleração dos lucros e mantém uma postura cautelosa com as ações.

Crédito e rentabilidade no radar

A XP espera que o banco mantenha uma rentabilidade sobre o patrimônio líquido (ROE) de 33,2%, apoiada pelo crescimento das receitas e por indicadores de crédito ainda administráveis.

“Esperamos que o Nubank entregue mais um trimestre sólido no 3T26, sustentado por um crescimento resiliente das receitas e uma performance de crédito ainda bem comportada”, diz a XP.

O Safra estima ROE de 31,3% e crescimento de 7,7% da carteira de crédito na comparação trimestral. O banco, porém, espera aumento de 7,5% nas despesas com crédito, o que deve levar a margem ajustada ao risco a 12,3%.

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Um fator que dificulta a comparação com o trimestre anterior é o efeito do Desenrola 2.0. O programa favoreceu as recuperações de crédito e reduziu as despesas com provisões no 2T26, criando uma base mais exigente para o resultado seguinte.

O Itaú BBA é mais cauteloso. A instituição espera que a margem financeira líquida ajustada ao risco fique próxima de 11,9%, com custo de risco em torno de 18%.

Para os analistas, o aumento das perdas de crédito e a desaceleração das receitas podem abrir espaço para novas revisões negativas de lucro.

Itaú BBA vê risco de desaceleração em 2027

O principal alerta do Itaú BBA está na capacidade de pagamento das famílias.

O banco de investimentos aponta comprometimento recorde da renda com dívidas e deterioração da qualidade do crédito em diferentes modalidades, especialmente entre consumidores de menor renda.

O Nubank tem exposição relevante a cartões e empréstimos pessoais sem garantia, justamente algumas das linhas mais sensíveis a uma piora do cenário econômico. Além disso, novas medidas do Banco Central para conter o superendividamento podem aumentar as restrições à concessão.

Com esse cenário, o Itaú BBA reduziu em 4% suas estimativas de lucro e cortou o preço justo das ações de US$ 18 para US$ 15, mantendo recomendação cautelosa. A projeção da casa para o lucro de 2027 está 15% abaixo do consenso.

O JP Morgan também vê sinais de desaceleração do crédito no sistema financeiro brasileiro.

Em setembro, o crescimento anual do estoque recuou de 9,3% para 8,6%. Os empréstimos pessoais sem garantia, porém, seguiram fortes — uma dinâmica que pode favorecer o Nubank no curto prazo, mas levantar dúvidas sobre a qualidade dessa carteira mais adiante.

Wall Street ainda mantém aposta no Nubank

Na direção oposta ao Itaú BBA, o Goldman Sachs mantém o Nubank entre suas preferências no setor bancário, ao lado do Itaú.

O banco de Wall Street reconhece a maior exposição do roxinho ao crédito sem garantia, mas avalia que o ROE elevado, a carteira de menor duração e a posição excedente de capital oferecem proteção diante de uma eventual piora da inadimplência.

“O Nubank continua se destacando por seu potencial de crescimento, ROE líder e estrutura de balanço pouco alavancada”, diz o Goldman.

Os analistas também destacam que a relação entre empréstimos e depósitos do Nubank está próxima de 90%, abaixo dos níveis observados nos bancos tradicionais.

Na avaliação do Goldman, essa folga pode permitir que o banco amplie a carteira e sustente o crescimento nos próximos anos.

Já o Safra espera uma reação neutra das ações ao balanço. Para 2027, o banco vê espaço limitado para expansão da margem financeira, o que torna a aceleração dos lucros mais dependente do crescimento da carteira e da redução dos custos de crédito.