Rali do minério de ferro com Vale (VALE3)? A dinâmica em 2024 e o potencial da ação, segundo banco

Vale (VALE3) ainda é a melhor ação dentro do setor de mineração e siderurgia, defende o Itaú BBA, em relatório de atualização publicado nesta terça-feira (21).

O time de análise do banco acredita que a dinâmica do mercado de minério de ferro deve permanecer apertada entrando em 2024, considerando níveis baixos de estoque, medidas de estímulo do governo chinês para o setor de infraestrutura e uma oferta sazonalmente mais fraca.

“Antecipamos uma dinâmica de oferta-demanda apertada para a indústria do minério de ferro chegando em 2024, com uma produção sazonalmente mais fraca no primeiro trimestre e uma produção de aço resiliente na China” dizem Daniel Sasson e a equipe de analistas do BBA.

“Vale destacar que os estoques de minério de ferro nos portos estão 28 milhões de toneladas abaixo do nível registrado um ano atrás, e há notícias de que os estoques de minério de ferro nas usinas chinesas estão abaixo dos níveis normais”, completam.

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Revisão de estimativas: minério mais alto (e Ebitda da Vale também)

O BBA revisou estimativas da tese de investimento da Vale. A começar, o preço médio do minério de ferro esperado para 2024 subiu a US$ 110/tonelada, de US$ 95/tonelada no modelo anterior. Para 2025, a instituição passa a considerar o preço de US$ 100 a tonelada, de US$ 85 anteriormente.

A projeção para o longo prazo foi mantida em US$ 75/tonelada em termos reais.

Com estimativas mais altas para o minério de ferro, o BBA elevou em 10% o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da Vale para 2024, a US$ 19,4 bilhões.

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Para a divisão de metais básicos, o Ebitda de 2024 projetado é de US$ 2,5 bilhões. O indicador deve refletir uma melhora de embarques tanto para cobre quanto para níquel, o que provavelmente deve levar a uma diluição maior de custos fixos, na avaliação dos analistas.

Vale pode subir mais

O BBA reforçou a recomendação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”), com um novo preço-alvo ao fim de 2024 de US$ 19 para os ADRs (American Depositary Receipts), ante US$ 17 no modelo anterior.

O novo alvo implica um potencial de valorização de aproximadamente 20% sobre o preço atual do papel.

Para a ação negociada na B3, o BBA tem preço-alvo para o próximo ano de R$ 93, potencial upside de 23%.

Com um sólido yield de fluxo de caixa livre de 9% para 2024, a Vale é uma boa história em termos e dividendos, acredita o BBA. Além disso, considerando o múltiplo EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) ajustado para 2024 em 4,1 vezes, a ação parece barata comparada com os níveis históricos.