Sabesp (SBSP3): JP Morgan avalia riscos dos reservatórios como exagerados; o que fazer com as ações?

A Sabesp (SBSP3) vem enfrentando uma desvalorização das ações diante dos riscos de escassez hídrica nos reservatórios da Cantareira. (Imagem: Divulgação)

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A Sabesp (SBSP3) vem enfrentando uma desvalorização das ações diante dos riscos de escassez hídrica nos reservatórios da Cantareira. No entanto, na avaliação do JP Morgan, os atuais riscos parecem exagerados.

Para os analistas Arthur Pereira e Victor Burke, a nova estrutura regulatória viabiliza proteção financeira frente variações no volume de vendas, o que pode limitar perdas.

O banco tem classificação overweight (equivalente à compra) para as ações da companhia de saneamento, com preço-alvo de R$ 160 ao fim de 2026, o que implica em um potencial de valorização de cerca de 29%, ante o preço de fechamento em 16 de janeiro.

O banco reitera a perspectiva de retorno sobre o investimento, com taxa interna de retorno (TIR) real de 11%.

Apesar de não desconsiderar os riscos, o JP Morgan acredita que a recente queda nas ações reflete, em um cenário pessimista, a vazão de entrada inferior a 50% da média (contra os atuais 50-60% para a Cantareira e mais de 80% para os demais reservatórios), além de impactos não compensados nas revisões.

Os analistas citam a regulamentação, os investimentos anteriores no abastecimento de água — incluindo menor dependência do reservatório de Cantareira — e transferências de água e as manobras do GDN (menor pressão na tubulação), em vigor desde meados de 2025, como fatores conhecidos que limitam o risco.

Queda das ações da Sabesp

O JP Morgan destaca que as ações da Sabesp apresentam um desempenho inferior ao do Ibovespa (IBOV) em 10% e ao do setor em 6% no acumulado do ano, o que atribuem principalmente às preocupações com os riscos dos reservatórios.

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Na estimativa dos analistas, o recente desempenho inferior reflete um VPL (valor presente líquido) negativo de R$ 5,5 bilhões, o que consideram improvável de se concretizar devido à regulamentação Sabesp.

“Para contextualizar, assumindo compensação financeira zero (desconsiderando a regulamentação atual), estimamos um impacto de R$ 2,7 bilhões caso os volumes caiam 4% em relação ao ano anterior e os custos unitários de eletricidade/materiais aumentem 10% em relação ao ano anterior, similar à crise hídrica de 2014”, dizem os analistas.