Ibovespa Saiu caro para a Ânima (ANIM3)? Ações caem até 8% após acordo milionário com Hospital Albert Einstein
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As ações da Ânima (ANIM3) operam entre os destaques negativos do Ibovespa (IBOV) no pregão desta terça-feira (20), após a Inspirali, ecossistema de educação em saúde da companhia, firmar um acordo milionário com o Hospital Israelita Albert Einstein.
Ainda que a parceria vise a fortalecer a formação médica e o posicionamento competitivo da Inspirali, analistas chamam a atenção para o preço da operação.
O contrato terá prazo inicial de 20 anos, com renovação automática por mais 20 anos. Pela parceria, a Ânima desembolsará R$ 150 milhões, sendo R$ 75 milhões pagos na assinatura do contrato e mais R$ 75 milhões distribuídos ao longo dos anos.
Além disso, o Einstein receberá 6% da receita líquida proveniente dos novos alunos matriculados em turmas de graduação em medicina iniciadas após a assinatura do acordo.
Por volta de 12h40 (horário de Brasília), as ações ANIM3 caíam 5,12%, cotadas a R$ 5,37. Na mínima do dia, até esse horário, o recuo chegou a 8,66%. Acompanhe o tempo real.
O acordo saiu caro?
Na leitura do BTG Pactual, embora o acordo seja estrategicamente atraente, parece um tanto caro à primeira vista.
A equipe de analistas do banco pondera que o Einstein é uma das instituições de saúde de maior prestígio do Brasil e reconhece que associar a marca e a expertise acadêmica à Inspirali pode fortalecer o posicionamento competitivo da plataforma.
Neste cenário, o banco cita como principais fontes potenciais de geração de valor uma maior captação e retenção de alunos, reduzindo a capacidade ociosa, somada a uma menor dependência de iniciativas de financiamento estudantil, que normalmente têm um VPL (valor presente líquido) menor para a companhia.
Há ainda uma maior capacidade de precificação, com potencial de sustentar mensalidades médias mais elevadas ao longo do tempo.
“No entanto, embora a lógica estratégica seja atraente, quantificar os retornos potenciais está longe de ser simples, sobretudo diante do relevante compromisso financeiro envolvido”, dizem os analistas.
Como referência, o BTG coloca que a Inspirali gerou aproximadamente R$ 1,5 bilhão de receita líquida em 2025, o que implica que uma comissão de 6% sobre toda a sua base de receita representaria mais de R$ 90 milhões por ano (excluindo inflação) quando as novas turmas substituírem integralmente os alunos atuais, assumindo uma base de receita relativamente estável.
Considerando as comissões recorrentes, o pagamento inicial e as potenciais remunerações contingentes, os analistas estimam que o VPL total do acordo pode superar R$ 600 milhões, a depender da taxa de desconto e das premissas utilizadas.
“Em outras palavras, os benefícios estratégicos são claros, mas o racional econômico da parceria é bem menos evidente, o que torna esta, em nossa visão, mais uma decisão de alocação de capital potencialmente agressiva”, dizem os analistas.
O BTG tem recomendação neutra para a Ânima.
A XP Investimentos também vê a parceria podendo aumentar a atratividade da Inspirali em um mercado de educação médica mais competitivo, mas pondera que o ticket médio precisaria aumentar aproximadamente 10% a partir de 2027 para que a parceria alcance um VPL neutro.
“O sucesso da parceria dependerá do aumento da atratividade da Inspirali e da monetização do acordo. A parceria introduz custos adicionais para a Ânima, incluindo pagamentos fixos e um mecanismo de compartilhamento de receita, tornando a geração de valor dependente de ganhos de receita”, dizem os analistas da casa.
Na prática, os analistas veem potencial positivo com o acordo, mas chamam atenção para uma execução eficiente que justifique o desembolso financeiro.
Considerando apenas os pagamentos fixos e o componente de compartilhamento de 6% da receita, a XP vê a necessidade de a Ânima aumentar as mensalidades, ou o ticket médio, em aproximadamente 10% para que o VPL do projeto fosse igual a zero.
Detalhes da parceria
O acordo prevê que o Einstein preste serviços de assessoria técnica, científica e acadêmica, de maneira que a Inspirali associe a marca Einstein aos seus cursos de graduação em medicina.
A parceria abrange as 15 instituições da Inspirali, que atualmente contam com 1.892 vagas anuais autorizadas para cursos de medicina a e atendem aproximadamente 12,6 mil alunos.
O contrato tem prazo inicial de 20 anos, renovável automaticamente por mais 20 anos, com a Inspirali mantendo integralmente a responsabilidade acadêmica e institucional.
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