Santander enxerga benefícios para Marfrig (MRFG3) e Minerva (BEEF3) após prazo para acordo expirar

(Imagem: REUTERS/Paulo Whitaker)

Siga o MT no Youtube

A Marfrig (MRFG3) informou na última sexta-feira (29) que o prazo para aquisição dos ativos uruguaios da Minerva (BEEF3) expirou, apesar do frigorífico negar a informação.

O acordo, firmado em agosto de 2023, estabelecia a venda de ativos de abate de bovinos e ovinos para a Athn Food, controlada da Minerva. Segundo a Marfrig, as três unidades envolvidas na operação continuam operando plenamente, apesar do encerramento do contrato.

Segundo o Santander, os obstáculos regulatórios tornam a aprovação improvável, algo levemente positivo para às empresas, dado que:

• Evita riscos antitruste para Minerva, preserva a flexibilidade do balanço e mantém espaço para potenciais dividendos extraordinários;
• E para Marfrig mantém exposição ao Uruguai, onde o ciclo favorável do gado e a possibilidade de ganhos adicionais com as tarifas impostas pelos EUA à carne bovina brasileira podem sustentar os resultados.

No geral, os analistas seguem mais otimistas para Minerva, já que acreditam que o frigorífico se beneficiará por mais tempo do ciclo pecuário no Brasil, ao mesmo tempo em que continua reduzindo sua alavancagem.

• CONFIRA: Está em dúvida sobre onde aplicar o seu dinheiro? O Money Times mostra os ativos favoritos das principais instituições financeiras do país; acesse gratuitamente

O Santander recomenda compra (outperform) para Minerva e preço-alvo de R$ 7,10 (potencial de alta de 17,94%). Já para a Marfrig, a recomendação é neutra, com preço-alvo de R$ 20 (potencial de queda de 15,47%).

O acordo entre Minerva e Marfrig

No começo do ano, em fevereiro, a Minerva apresentou uma proposta revisada após a Coprodec (Comisión de Promoción Y Defensa de la Competencia) rejeitar a estrutura original do acordo em dezembro, devido a preocupações de concentração de mercado.

O novo acordo envolvia a aquisição de três plantas, sendo uma delas (Colonia) revendida imediatamente para a Allana Group, uma empresa indiana de alimentos. Essa versão aumentaria a capacidade da Minerva no Uruguai em aproximadamente 35–40% (contra cerca de 55% na proposta inicial).

Leia também

Exportações

O provável fim das tarifas dos EUA e as estratégias em jogo para o Brasil

Bilionários

Os 10 maiores bilionários do agronegócio brasileiro em 2025, segundo a Forbes

Apesar do ajuste, o risco de reprovação permaneceu elevado, já que a Minerva ainda controlaria mais de 30% do mercado. A decisão final da Coprodec poderia sair até setembro, mas a resistência regulatória sugere baixa probabilidade de aprovação.

Uruguai está bem posicionado para atender os EUA

O processo de recomposição do rebanho no Uruguai aumentou a disponibilidade de animais, permitindo crescimento nos abates.

As margens dos frigoríficos se expandiram, mesmo com os preços do gado ainda elevados, apoiadas pelo cenário favorável de exportação de carne bovina.

Olhando para frente, o Uruguai está competitivamente posicionado para atender ao aumento da demanda de carne bovina nos EUA, especialmente após a imposição de tarifas norte-americanas sobre a carne brasileira.

“Com acesso a cotas mais favorável do que o Brasil e o Paraguai, o Uruguai deve se beneficiar de volumes de exportação mais robustos e preços médios mais altos”, apontam Guilherme Palhares e Laura Hirata.