SpaceX (SPCX) sobe 9% após balanço sólido, mas BTG aponta dois fatores de risco para tese; veja

(Imagem: REUTERS/Joe Skipper)

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A SpaceX (SPCX) publicou seus resultados referentes ao terceiro trimestre na noite da última terça-feira (20), o segundo resultado após o IPO de junho deste ano. As receitas sólidas, superando o consenso, fizeram os papéis da empresa de foguetes saltarem mais de 9% no pregão desta quarta-feira (21).

Para o BTG Pactual, o principal destaque foi a divisão de Super Intelligence (SI), ligada à infraestrutura de inteligência artificial (IA), que apresentou crescimento explosivo graças à expansão da capacidade computacional, novos contratos de serviços em nuvem e maior adoção de produtos de IA como o Grok

Os gastos totais com inteligência artificial ficaram em US$ 16,44 bilhões, abaixo dos US$ 16,9 bilhões esperados. Nesse contexto, a empresa atribuiu parte do crescimento a US$ 6,7 bilhões em receitas incrementais anuais.

O banco tem recomendação de compra para as ações da SpaceX, enxergando um potencial de alta de 52% para um preço-alvo de US$ 225.

Demanda por inteligência artificial sustenta reação

Durante a teleconferência, Elon Musk afirmou que os gastos com inteligência artificial podem gerar retorno em seis meses.

Para o primeiro trimestre de 2027, a companhia projetou receita entre US$ 33 bilhões e US$ 37 bilhões. O consenso do mercado apontava para aproximadamente US$ 22 bilhões, ficando também acima das expectativas dos analistas e representa um crescimento de cerca de 140% sobre o trimestre recém-divulgado.

Entretanto, o BTG aponta alguns aspectos que exigem cautela. O principal deles é o enorme volume de investimentos necessários para sustentar a expansão.

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O capex já alcançou US$ 19,6 bilhões no trimestre, 51% acima da projeção do banco, e a companhia indicou investimentos de US$ 35 bilhões a US$ 40 bilhões apenas no 4T26. Isso aumenta significativamente as necessidades de financiamento e eleva o risco de execução.

Outro ponto de atenção está nas próprias projeções de Musk. Embora o banco reconheça que as tendências operacionais sustentam uma visão otimista para a IA, ele ressalta que as metas de US$ 500 bilhões a US$ 1 trilhão de receita recorrente exigem “considerável cautela”, dado o enorme desafio de execução, infraestrutura e capital necessário para atingir esses números.

O BTG observa que a companhia precisará expandir sua capacidade computacional para mais de 13 GW até o fim de 2027 e superar gargalos relevantes de energia, refrigeração e fabricação de componentes.

O balanço da SpaceX

A companhia registrou receita de US$ 14,58 bilhões no terceiro trimestre de 2026 (3T26). O resultado superou o consenso de US$ 12,7 bilhões compilado pela Bloomberg, consolidando um crescimento de 161% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O lucro por ação (LPA ou EPS, na sigla em inglês) alcançou US$ 0,35, também acima das projeções dos analistas, que esperavam uma métrica equivalente a US$ 0,15.

Ao mesmo tempo, o Ebitda (métrica do mercado para avaliar a geração de caixa de uma empresa) ajustado somou US$ 8,81 bilhões, acima da projeção de US$ 6,59 bilhões. Os investimentos de capital totalizaram US$ 19,59 bilhões, praticamente em linha com os US$ 19,6 bilhões previstos.