Subiu demais: Safra rebaixa elétrica após disparar 40% no ano; ‘há opções mais baratas’

Entre os potenciais gatilhos para a Neoenergia está a venda de ativos de transmissão ao GIC e redução de alavancagem (Imagem: REUTERS/Ricardo Moraes)

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Elétricas costumam ter pouca volatilidade na bolsa, mas não é o caso da Neoenergia (NEOE3). A ação salta 40% no ano. Apesar disso, para o Safra, quem aproveitou, aproveitou.

Em relatório, o banco rebaixou a ação de compra para neutra, com preço-alvo de R$ 31,30, potencial de 15%. Além disso, o analista Daniel Travitzky reiterou a recomendação neutra em CPFL (CPFE3).

De acordo com Travitzky, apesar dos fundamentos sólidos, a Neonergia ficou com valuations mais exigentes, o que justifica a recomendação.

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Ainda segundo os analistas, o desempenho da empresa — acima do Ibovespa e do índice de energia elétrica (IEE) — foi puxado pela expectativa de OPA (oferta pública de ações) após a Iberdrola adquirir a fatia da Previ.

Mesmo assim, o Safra destaca que a empresa:

1. expandiu seu Ebitda (resultado operacional) a um CAGR (Taxa de Crescimento Anual Composta) de 21% entre 2020 e 2024;
2. otimizou seus custos operacionais;
3. aumentou seu RAB (base de ativos regulatórios) para R$ 37,7 bilhões em 2024;
4. e manteve suas concessões dentro dos padrões de qualidade regulatórios, enquanto limitou suas perdas técnicas na maioria de suas concessões.

Entre os potenciais gatilhos para a Neoenergia está a venda de ativos de transmissão ao GIC e redução de alavancagem, que podem abrir espaço para novos projetos ou maiores dividendos.

Além disso, a Iberdrola pode lançar OPA sobre o free float (16,2%), e créditos de PIS/COFINS podem ser gatilho adicional.

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Em setembro, a operadora espanhola anunciou um acordo para comprar a participação de 30,29% da Previ na empresa a R$ 32,50 por ação. A transação foi avaliada em R$ 11,95 bilhões.

“Uma potencial oferta pública de aquisição poderia ser um gatilho para as ações, mas temos uma visão cautelosa devido à incerteza deste evento e suas condições”.

O Safra avalia que a Neoenergia negocia a 6,2x o EV/Ebitda (valor patrimonial sobre resultado operacional) contra média histórica de 5,6x e 11,1x do preço sobre lucro, contra média histórica de 6,5x.

“Com essas TIRs, acreditamos que há opções mais baratas no setor”.