Tempo real: Copom eleva Selic a 15% e ‘espera que Governo faça seu trabalho’, diz vice CIO da Andbank; veja

A estratégia do Copom de anunciar previamente o final do ciclo é “bastante incomum”, pois tira muito do impacto desejado de uma alta, afirma a Monte Bravo.

Os economistas da casa dizem que, na prática, as curvas futuras dos prazos superiores a um ano deverão cair, da mesma forma que ocorreria com a manutenção.

“O anúncio antecipado do final do ciclo de alta fere a tradição de fazer um comunicado que ainda deixa a porta aberta, com o texto usual de ‘monitorar atentamente’, a opção do BC dá segurança ao mercado sobre o fim do ciclo e, portanto, deve sancionar um fechamento dos juros nos termos intermediários”.

De qualquer modo, a Monte Bravo destaca que a mensagem do Banco Central é de que vai manter uma postura contracionista por um período prolongado para assegurar a convergência.

A Selic no atual patamar “ultra restritivo” é mais do que suficiente para controlar a inflação e a atividade econômica, afirma o economista da Rio Bravo Investimentos, José Alfaix. O Comitê de Política Monetária (Copom) elevou os juros em 0,25 ponto percentual (p.p.) nesta quarta-feira (18).

O economista da Rio Bravo avalia que, se a nova taxa básica não surtir efeito sobre a economia, pode haver entraves comprometendo o canal da política monetária — “teríamos que começar a olhar ainda mais atentamente o fiscal“.

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A alta da Selic para 15% divergiu da projeção do Itaú, mas em linha com o esperado, disse o economista-chefe do banco, Mario Mesquita.

“O Copom afirmou que os juros precisarão permanecer em nível contracionista por período bastante prolongado e que podem retomar o ciclo de alta, caso necessário. Se isso ocorrerá ou não, os dados dirão. O fato é que, historicamente, uma vez pausado um ciclo de alta, o Copom leva de 4-5 reuniões antes de se mover na direção oposta”, acrescentou Mesquita em nota.

Com a decisão desta quarta-feira (18), o Itaú atualizou as projeções e agora estima que a Selic deve se manter em 15% ao ano até o início de 2026. A partir de então, o Copom deve iniciar um ciclo de afrouxamento de 200 pontos-base, ou seja, de ate 2 pontos percentuais — levando a Selic para 13% ao ano.

“Uma valorização da taxa de câmbio pode antecipar esse movimento, enquanto uma economia mais forte do que o esperado pode levar o Copom a adiar o início do ciclo de cortes.”

A economista-chefe do Inter, Rafael Vitória, diz que a decisão do Copom em elevar a Selic para 15% não foi uma surpresa, mas foi “hawkish” considerando que as expectativas de mercado estavam divididas entre a alta de 0,25 p.p. e a manutenção.

“O Copom manteve sua avaliação sobre o balanço de riscos para a inflação e […] menciona os sinais de moderação do crescimento da economia por um lado, mas também ressalta as incertezas na condução da política fiscal, com pressões no mercado de trabalho e projeções de inflação ainda elevadas”, afirma Vitória.

A expectativa do Inter é de manutenção da Selic em 15% até o fim de 2025.

“Na nossa visão, a condução da política fiscal será fundamental para a determinação do início dos cortes de juros. Caso tenhamos novo aumento de gastos e uma indicação de orçamento mais expansivo em 2026, o Copom pode manter os juros elevados por mais tempo, postergando cortes de juros até uma queda mais significativa da inflação corrente.”

Na avaliação de Tatiana Pinheiro, economista-chefe da Galapagos Capital, o cenário atual permanece desafiador para o Copom, apesar da sinalização de fim do ciclo de aperto monetário.

“Apesar do encerramento do ciclo, o cenário atual permanece desafiador: expectativas desancoradas, projeções de inflação ainda elevadas, economia resiliente e mercado de trabalho pressionado. Isso implica que, principalmente, a atividade econômica será avaliada com profundidade a cada dado divulgado até que a inflação corrente dê sinais contundentes de convergência à meta no horizonte relevante”, afirma Pinheiro.

Para ela, os efeitos da política monetária começarão a se materializar ao longo do segundo semestre deste ano,  com desaceleração da atividade e recuo da inflação corrente contribuindo para a reancoragem das expectativas.

Já o cenário externo deve seguir “complexo” no curto prazo. Além disso, o impacto desinflacionário sobre os emergentes das novas tarifas comerciais impostas pelos EUA também deve ocorrer apenas na segunda metade do ano.

“Com isso, reforçamos a necessidade de prudência na condução de política monetária no curto prazo”, afirma a economista-chefe da Galapagos. A casa já prevê o início de cortes na Selic em dezembro, com redução inicial de 50 pontos-base — o que levaria a Selic a encerrar 2025 a 14,50% ao ano.

A gestora ainda projeta um ciclo de quedas graduais, que devem levar a taxa de juros para 10,50% em julho de 2026.

Para Paulo Gala, economista-chefe do Banco Master, o comunicado da decisão do Copom foi bastante “hawkish”, mostrando que o colegiado está preocupado com o controle da inflação e agindo para que a inflação convirja para a meta.

“O Copom retirou a menção ao balanço simétrico ou assimétrico, embora tenha listado três fatores de risco altistas e três baixistas. Foi uma decisão bastante dura, que deve inclusive ter efeitos amanhã, como a valorização do real e, eventualmente, a redução das expectativas inflacionárias”, disse Gala.

Ele ainda considerou que as expectativas continuam desancoradas, tanto em meses quanto em anos, e “isso é um problema”. “A atividade econômica segue resiliente e há vários riscos internos e externos no radar.”

O economista-chefe do Master também chama a atenção para a sinalização de que a taxa de juros deve permanecer contracionista por um período suficientemente longo. “Acredito que seguiremos com esse juro em 15% por um bom tempo — entrando no ano que vem, senão até meados de 2026”, afirmou.

Gala também afirmou que, se o Federal Reserve (BC dos Estados Unidos), cortar os juros para a banda entre 3,75% a 4% ao ano no segundo semestre e o Copom mantiver a Selic em 15%, isso deve aumentar ainda mais o diferencial de juros.

“Estaremos falando de um diferencial de 11 pontos percentuais — um diferencial brutal. Isso deve fortalecer ainda mais o real, que tende a se apreciar nos próximos dias. A curva de juros de longo prazo também deve cair, diante dessa sinalização mais ‘hawkish’ do Copom no Brasil.”

Mais cedo, o Fed manteve os juros inalterados na faixa de 4,25% a 4,50% ao ano com a sinalização de dois cortes nos juros, de 25 pontos-base cada, até dezembro.

Para Julio Cesar Barros, economista do Banco Daycoval, a decisão do Copom teve um “tom mais duro” do que o esperado.

“O destaque é para a afirmação de que ‘para segurar a convergência da inflação à meta em ambiente de expectativas desancoradas, exige-se uma política monetária em patamar significativamente contracionista por período bastante prolongado’. Ou seja, o ciclo de corte de juros é assunto fora da mesa. Isto, de certa forma, vai em linha com nossa expectativa de retomada dos cortes de juros apenas em 2026”, afirmou Barros.

O economista ainda considera que o ciclo de altas na Selic chegou ao fim e que será preciso deterioração importante para a retomada do ciclo de alta de juros novamente esse ano.

O Copom fechou a porta para novas altas na Selic nesta quarta-feira (18), mas não jogou a chave fora, diz o economista da XP, Rodolfo Margato. O Banco Central afirmou que interromperá o ciclo de alta, mas enfatizou que não hesitará em retomá-lo.

Morgato também diz que os diretores tentaram afastar a precificação de cortes, ao indicar a manutenção dos juros no atual patamar por período bastante prolongado.

Ainda assim, o economista espera que parte do mercado interprete o conjunto da decisão e do comunicado como mais dovish (suave).

A XP projeta que o Copom inicie os cortes dos juros apenas no segundo trimestre de 2026.

BC encerra ciclo de alta da Selic em 15% ao ano, diz José Alfaix, economista da Rio Bravo.

Apesar da inflação ainda longe da meta e da economia aquecida, a autoridade mostra cautela com alta de 25 pontos-base.

O cenário externo incerto e a resiliência dos preços de serviços mantêm a pressão inflacionária.

A postura hawkish do Copom deve ajudar na reancoragem das expectativas e pode corrigir a inversão recente da curva de juros, beneficiando prazos mais curtos.

Para Pablo Spyer, conselheiro da Ancord e economista, a decisão do Copom de elevar a Selic para 15% é “dura”, mas coerente com a persistência das pressões inflacionárias e a falta de clareza no ajuste fiscal.

“O Banco Central demonstra, mais uma vez, seu compromisso com a estabilidade de preços em meio a um cenário de incerteza local e externa. Para o mercado de capitais, a decisão reforça a necessidade de disciplina macroeconômica e o papel crucial da política monetária na preservação da confiança dos investidores”, afirmou Spyer.

Marcio Saito, CFO da Entrepay, espera que o mercado reaja à decisão do Copom com “ajustes moderados”: queda leve nos juros futuros, real um pouco mais forte e movimentações pontuais na bolsa.

Ele também afirma que a elevação dos juros pode ser vista como “um passo antecipado” para os analistas que já projetavam Selic próxima a 16% até o fim do ano. “Isso pode levar empresas e investidores a reverem suas estratégias para se proteger da alta dos juros ou para aproveitar oportunidades nos investimentos de renda fixa.”

“Juros mais altos tornam o crédito mais caro para pessoas e empresas, o que impacta o consumo e o ritmo de vendas, especialmente no varejo e em serviços que dependem de parcelamentos ou financiamentos. No setor de meios de pagamento, isso pode reduzir o número de transações financiadas e exigir ajustes nos preços e no controle de riscos”, acrescentou Saito.

A decisão do Copom em elevar a Selic para 15% ao ano contrariou as expectativas da SulAmérica Investimentos.

“A decisão é hawkish ao entregar a alta, quando grande parte dos economistas – nós, inclusive – esperavam manutenção, e mercado estava em 60% para alta. No entanto, achei a comunicação um pouco dovish, ao dar mais um passo na avaliação de atividade, mostrando um pouco mais de certeza na desaceleração. E já deixar claro que o plano de voo é parar”, avaliou Natalie Victal, economista-chefe da casa.

Na avaliação dela, o comunicado do Copom ainda usou a termo “bastante prolongado” para sinalizar a estratégia à frente. “Assim, tenta inibir a previsão de antecipação de cortes. Para frente, o comitê deixa claro que o cenário base é pausar o ciclo. Aqui mais uma tentativa de reforçar o higher for longer ao manter a ameaça de retomar o ciclo.”

Para a SulAmérica Investimentos, a Selic deve encerrar o ano em 15%, com cortes nos juros apenas no primeiro trimestre de 2026.

Para Alexandre Pletes, head de renda variável na Faz Capital, a sinalização “clara” de que ciclo de aperto monetário está próximo do fim foi o principal “ponto positivo” da decisão do Copom.

“Acreditamos que a autoridade monetária já caminha para o encerramento do ciclo de alta, mas esse movimento pode ter sido influenciado por fatores adicionais, como o aumento das tensões no Oriente Médio, que elevam a incerteza sobre os preços do petróleo e, por consequência, sobre a inflação futura”, disse.

Hoje, o Comitê elevou a Selic para 15% ao ano. Para Pletes, a elevação ajuda a reduzir incertezas à frente. “Agora, o mercado deve voltar suas atenções para a evolução dos riscos geopolíticos e para a resposta da curva de juros nas próximas semanas”, afirmou.

O Copom elevou hoje a Selic para 15% ao ano, em linha com a expectativa da Oby Capital, e sinalizou que, salvo surpresas no cenário econômico, este deve ser o fim do ciclo de alta de juros.

O objetivo agora é avaliar os efeitos defasados da política monetária.

Apesar de nenhuma alteração relevante nas projeções, chamou atenção a retirada do trecho que citava uma possível desaceleração econômica global mais acentuada, o que elimina um dos sinais dovish (mais suaves) que constavam no comunicado anterior.

A gestora também destaca a mensagem clara de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, os juros precisarão permanecer no patamar atual por um período bastante prolongado, reforçando o tom hawkish (mais duro) do Banco Central.

Para Bruna Centeno, economista da Blue3, a decisão do Copom de elevar a Selic para 15% ao ano surpreendeu parte do mercado, que majoritariamente apostava na manutenção dos juros.

A economista destaca que a decisão unânime reforça o grau de preocupação do Banco Central.

Segundo ela, o movimento reflete o aumento das incertezas no cenário externo, com destaque para o conflito no Oriente Médio e sua pressão sobre os preços do petróleo, além do risco fiscal doméstico, que voltou ao centro dos debates após discussões sobre IOF e taxação de ativos isentos.

Mesmo com o IPCA de maio abaixo das expectativas (+0,26% no mês), a inflação acumulada ainda roda acima de 5% há quatro meses, o que, combinado com o cenário externo e fiscal, justificou o tom mais duro do BC e a elevação dos juros ao maior patamar desde julho de 2006.

A escolha de apertar ainda mais a política monetária, mesmo com uma conjuntura mais benigna no curto prazo, busca reforçar a credibilidade da autoridade monetária, na avaliação de Ricardo Pompermaier, estrategista-chefe da Davos Financial Partnership.

Para ele, a decisão de elevar a Selic para 15% ao ano mira, acima de tudo, a ancoragem das expectativas e a preservação do regime de metas, “diante de um cenário fiscal ainda frágil e de incertezas persistentes”.

“O Banco Central optou por um movimento mais conservador em meio à desaceleração da atividade econômica e à melhora de alguns indicadores de curto prazo, inclusive o câmbio, que tem colaborado para manter a inflação mais controlada”, disse Pompermaier.

A unanimidade do Copom ao elevar a Selic para 15% ao ano reforça a credibilidade da decisão, diz o economista da WHG, Gabriel Malatesta.

“Para uma reunião em que o mercado se encontrava tão dividido, a unidade do comitê em torno de uma decisão que consideramos ‘hawk’ reforça a credibilidade da decisão”, afirma.

O economista destaca ainda o sinal claro de pausa, mas com porta aberta para ajustes adicionais se o quadro piorar.

“15 % tende a ser o pico, e cortes ficam fora do radar até o final do ano ou até mesmo início do ano que vem, dependentes de nova queda nos núcleos de serviços e reancoragem das expectativas”.

O Copom optou por uma decisão e comunicado levemente hawkish, ao elevar a Selic a 15% por ano e indicar a manutenção da taxa em patamar restritivo por um período prolongado, diz o economista do ASA, Leonardo Costa.

No comunicado, os diretores retiraram o peso do risco oriundo da guerra comercial e reforçaram que continuam observando desaceleração da atividade doméstica, com balanço de riscos equilibrado.

O ASA aposta na manutenção da Selic no patamar de 15% até dezembro de 2025, quando o Banco Central deve começar o ciclo de corte de juros.

Na avaliação de Marcelo Bolzan, planejador financeiro CFP e sócio da The Hill Capital, a decisão do Copom em elevar a Selic em 25 pontos-base “é bastante positiva”.

“Minha expectativa é que depois dessa subida de 15%, que a Selic continue nesse patamar até o final do ano, mesmo o Banco Central deixando em aberto. Acredito que é um fechamento [de ciclo] com chave de ouro”, disse Bolzan.

“Os diretores do Banco Central poderiam já ter parado de subir juros até porque o mercado estava dividido, e eles optaram por fazer esse novo aumento. Então, sem dúvidas, vejo um tom hawkish”, acrescentou.

O sócio da The Hill Capital ainda considera que a decisão mostra o comprometimento do Copom em fazer a inflação convergir à meta — de 3% com tolerância de 1,5% para cima ou para baixo.