Ibovespa UBS vê momento favorável para varejo farmacêutico e inicia cobertura de Pague Menos (PGMN3) e da Panvel (PNVL3); veja a favorita
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O UBS BB ampliou sua visão para o varejo farmacêutico e iniciou a cobertura das ações da Pague Menos (PGMN3) e da Panvel (PNVL3) com recomendação de compra, apostando em um cenário de crescimento estrutural para o setor e em valuations considerados atrativos após um período de desempenho mais fraco das ações.
Para a Pague Menos, o banco estabeleceu preço-alvo de R$ 5 por ação, o que representa um potencial de valorização frente às cotações atuais. Na avaliação dos analistas, a companhia deve se beneficiar da liderança nas regiões Norte e Nordeste, mercados ainda pouco penetrados pelas grandes redes nacionais, além da consolidação da aquisição da Extrafarma. O UBS também destaca que o papel negocia a apenas 5 vezes o lucro estimado para 2027, um dos menores múltiplos do setor.
Já para a Panvel, o preço-alvo foi fixado em R$ 17 por ação. Apesar de negociar com um valuation ligeiramente superior ao da Pague Menos, o UBS afirma ter maior confiança na trajetória de consumo da companhia, em função da sua forte presença na região Sul, onde o ambiente macroeconômico é considerado mais favorável do que no Nordeste. A instituição também cita o histórico de execução da empresa, o foco no varejo após a saída da operação de atacado e a maior exposição a categorias de maior margem.
Setor segue atrativo, mas há desafios no radar
A visão positiva do UBS para as duas companhias está baseada, sobretudo, na perspectiva favorável para o varejo farmacêutico brasileiro. O banco estima que o mercado, avaliado em R$ 236 bilhões, avance a um ritmo médio de 11% ao ano entre 2025 e 2030, impulsionado pelo envelhecimento da população, pelo aumento dos gastos com saúde e pela ampliação da oferta de medicamentos genéricos.
Outro fator que deve favorecer as grandes redes é o ambiente de juros elevados. Segundo o UBS, o custo mais alto do crédito tende a acelerar a consolidação de um mercado ainda bastante fragmentado, dificultando a expansão de farmácias independentes e ampliando a participação das companhias com maior escala.
Os analistas também enxergam uma oportunidade relacionada aos medicamentos GLP-1, usados no tratamento de diabetes e obesidade. Embora o mercado tenha demonstrado preocupação com a queda esperada dos preços após a expiração da patente da semaglutida, o UBS acredita que o aumento do volume de vendas deve compensar essa redução, preservando a rentabilidade das redes de farmácia. A expectativa é de melhora das margens brutas a partir do segundo semestre de 2026, com a normalização da oferta desses produtos.
Entre os pontos de atenção, o banco cita a possibilidade de mudanças regulatórias que permitam a venda de medicamentos em marketplaces de terceiros. Apesar de considerar esse um risco de longo prazo, o UBS avalia que as grandes redes possuem vantagens competitivas relevantes, como ampla capilaridade, logística eficiente e integração entre lojas físicas e canais digitais, fatores que dificultariam uma perda significativa de participação de mercado.
RD Saúde continua como principal aposta
Além de iniciar a cobertura de Pague Menos e Panvel, o UBS reiterou a recomendação de compra para a RD Saúde (RADL3), considerada a principal escolha da casa no setor.
Segundo o banco, a companhia permanece como a empresa mais bem posicionada para continuar expandindo sua presença nacional, sustentada por ganhos de escala, liderança operacional e um ecossistema de saúde que vai além da venda de medicamentos. Atualmente, a RD detém cerca de 20% de participação no mercado nacional, percentual que chega a aproximadamente 33% no estado de São Paulo, seu principal mercado.
O UBS também destaca que a rede mantém vantagens competitivas em logística, omnicanalidade e produtividade das lojas, justificando um prêmio de valuation em relação aos pares. Para os analistas, mesmo negociando a um múltiplo mais elevado, a empresa continua sendo a melhor posicionada para capturar o processo de consolidação do varejo farmacêutico brasileiro
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