WEG (WEGE3): XP reduz preço-alvo; ação ainda vale a pena após alta de 400% em 5 anos?

A XP Investimentos reduziu o preço-alvo para as ações da WEG (WEGE3), de R$ 50 para R$ 45, citando o aumento do custo de capital – que tem como uma das bases a Selic, a taxa básica de juros.

No entanto, a casa manteve recomendação de compra, já que a estimativa ainda representa um potencial de alta de quase 40% – WEGE3 é cotada na casa dos R$ 32 – um P/E em 2022 de 35x (vs. média histórica de ~31x).

Os papéis já subiram 400% nos últimos cinco anos, mas, para a XP, os múltiplos atuais da WEG são uma resposta “razoável” para altas expectativas de crescimento e “altos níveis de retorno sustentáveis” (ROE 2022 de ~26% vs. um custo de capital de ~11%).

“Além disso, vemos a queda recente de múltiplos da WEG como excessiva (P/E atual de 35x vs. um pico de 65x, com nosso preço-alvo em 2022YE implicando um múltiplo alvo de ~40x)”, diz trecho do relatório assinado por Lucas Laghi e Pedro Bruno.

Um bom quarto trimestre

A XP elevou outras estimativas por considerar que o quarto trimestre da WEG foi de resultados fortes e ver um ambiente de curto prazo mais forte. A empresa pode ter lucro de R$ 3,9-4,4 bilhões em 2022-23, avanço de 11-14%, diz.

Segundo a XP, as indicações de carteira de pedidos dos concorrentes internacionais podem ser um bom sinal de demanda para produtos expostos a motorização e eletrificação da WEG, com dados recentes mostrando uma melhora na demanda de produtos eletroeletrônicos nos mercados externos.

A corretora também cita a expectativa de crescimento da geração solar distribuída no Brasil a reforçar as altas expectativas de crescimento para GTD no mercado interno.

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A XP ainda diz ver os atuais altos preços das commodities potencialmente promovendo expansões de capacidade para projetos de petróleo e gás e mineração no médio prazo, reforçando o posicionamento da WEG no segmento de IEE.

Efeito do dólar sobre a WEG

Segundo a XP, dado o descasamento da WEG entre receitas dolarizadas versus custos/capital investido, deve-se esperar uma redução no crescimento e retorno após a recente valorização do real (-16% no acumulado do ano).

“No entanto, ainda esperamos que a empresa mantenha um alto nível de ROIC mesmo que o real permaneça em níveis mais fortes”, diz a corretora.

A XP comenta que sua análise de sensibilidade mostra um 1p.p. de redução do ROIC vs. estimativas se o Real permanecer em cerca de R$ 4,74 ao longo de 2022 – “embora ainda em um nível sólido de ~27% neste caso, o que deve justificar a WEG como um perfil de ativo de qualidade e prêmio de valuation atual versus sua média histórica”.

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