As 3 construtoras queridinhas divulgam resultados do 4T22; O que esperar?

A temporada de divulgação de resultados financeiros do quarto trimestre de 2022 continua na próxima semana e as três construtoras queridinhas do mercado são os destaques do setor.

Após as prévias operacionais do período divulgadas em janeiro, o que esperar dos números consolidados de Cyrela (CYRE3), Direcional (DIRR3) e Cury (CURY3)?

O analista de real estate do Inter Invest, Gustavo Caetano, avalia que a construção civil passa por mudanças estruturais no horizonte relevante, o suficiente para recalcular a rota do setor e de algumas empresas. Entre elas, a Cyrela.

Segundo ele, com base nas prévias operacionais divulgadas em janeiro, espera-se que as construtoras reportem números mistos no quarto trimestre. Apesar disso, o volume de lançamentos ficou dentro das estimativas do Inter.

Entre as construtoras preferidas, uma de alta renda

A Cyrela é a construtora favorita no segmento de alta renda. Em relatórios, grandes bancos e casas de análises ressaltam com frequência a entrega de resultados e a resiliência da companhia em meio ao cenário econômico desafiador para o segmento.

Recentemente, o Inter cortou o preço-alvo da construtora e incorporadora. Caetano diz que, diante dos atuais múltiplos negociados, a Cyrela apresenta a melhor relação risco-retorno dentro do setor.

“Com isso, projetamos a continuidade de seu bom desempenho operacional para os próximos anos. Isso deve sustentar a atual política de dividendos da empresa”, diz.

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Para os resultados do quarto trimestre, o Inter projeta que a construtora e incorporadora registre queda de 10% na receita líquida no comparativo trimestral , estimada em R$ 1,4 bilhão.

“Em contrapartida, deve subir 6% na base anual. Apesar da elevada eficiência observada no terceiro trimestre, acreditamos que a Cyrela tenha margens mais normalizadas de outubro a dezembro, em torno de 32%”, comenta.

Contudo, segundo Caetano, os números da construtora não devem ver impacto imediato do arrefecimento de preço dos materiais nos custos. Ele estima lucro bruto de R$ 451 milhões. No entanto, o head de real estate da XP, Ygor Altera, projeta queda de 8% na base anual do lucro líquido, para R$ 200 milhões.

A equipe de real estate do BTG Pactual avalia que, apesar do cenário econômico, a Cyrela está “soberbamente posicionada”, com lançamentos recentes vendendo bem. “O que significa que os ganhos e o fluxo de caixa devem permanecer fortes em 2023 e em 2024”, comentam os analistas.

Baixa renda em destaque no 4T

Enquanto as construtoras de baixa renda atravessaram anos difíceis entre 2020 e 2022, o mercado passou a prestar a atenção em duas que foram mostrando resiliência, boas margens e bons resultados ao meio ao período mais difícil para o setor.

As ações da Direcional e da Cury passaram a ser as preferidas de analistas no segmento. Para a equipe do BTG, DIRR3 deve seguir apresentando margens brutas consistentes no quarto trimestre “graças a boas vendas” e resultados fortes, com “bom retorno sobre o patrimônio líquido”.

Contudo, Altero diz esperar resultados positivos para a Direcional, mesmo com os impactos negativos nas vendas líquidas das eleições e da Copa do Mundo no quarto trimestre.

A XP estima receita líquida de R$ 555 milhões, alta de 14% ante 2021 e margem bruta ligeiramente acima da registrada de julho a setembro. Para o lucro líquido, a projeção é de crescimento, para R$ 54 milhões.

A Cury deve ser o grande destaque entre as construtoras de baixa renda, diz a equipe do BTG. “CURY3 também deve reportar retorno sobre o patrimônio líquido forte e boa geração de caixa no período”, estima a equipe do banco.

O analista da XP espera receita líquida de R$ 576 milhões de outubro a dezembro, acima do visto um ano antes. Por outro lado, o resultado deve cair na comparação com o terceiro trimestre afetado pela estratégia de redução de lançamentos no fim do ano, desacelerando marginalmente as vendas líquidas.

Com isso, o lucro líquido deve alcançar R$ 88 milhões, o que representa queda na comparação trimestral e com 2021, diz Altero.

O balanço da Direcional sai hoje (13) após o fechamento do pregão na B3. Enquanto o da Cury será divulgado amanhã e a Cyrela divulgará seus resultados na quinta-feira (16).